ією ГКС) 3,67,52,5
Як видно з даних таблиці 5, підприємство має негативний прибуток. Для визначення методів оцінки в майбутньому необхідно визначити причини збиткового стану.
Для визначення основної причини та розрахунку майбутнього прибутку оцінимо динаміку показників рентабельності з табл.6.
Малюнок 4 - Динаміка рентабельності ВАТ «ЧМЗ»
Таким чином, динаміка рентабельності продажів і активів вказує на те, що проведені інвестиційні заходи відповідно до плану ведуть до зростання виручки і потенційної позитивної прибутку в майбутньому. На даний процес впливають зростаючі середньогалузеві показники. Отже, можна зробити висновок, що виявлені проблеми по виникненню негативної прибутку будуть вирішені в найближчому майбутньому.
Дані для прогнозу представлені в таблиці 10.
Таблиця 10 - Прогноз факторів вартості на прогнозний період
ЗначеніеМетод прогнозаRR (n - 1) * (1 + 9,74% -i) Збільшення попереднього значення на середній темп зростання виручки з урахуванням інфляції цін (табл.9) EBITDAM0,41% Середнє значення за періодkDA8,08Среднее значення за періодCAT186Среднее значення за періодAPT250Среднее значення за періодI375592Среднее значення за період
Складемо прогноз показників на три роки.
Таблиця 11 - Прогноз показників на три роки
ПоказателіЕдініци ізмеренія2013 г.2014 г.2015 г.Выручкатыс.руб.687240170243127530796EBITDAM%0,41%0,41%0,41%kDA%8,08%8,08%8,08%Оборачиваемость оборотних актівовдні186186186Оборачіваемость кредиторської задолженностидни250250250Инвестициитыс.руб.375692375692375692Инвестиции + Амортізаціятис.руб.403902404525406604
Таблиця 12 - Методи прогнозу факторів на постпрогрозний період
Показателі2013 г.2014 г.2015 г.NOPLATN + 1564990596807626138ROIC150,39158,86166,66g0,08 -
Цінність фірми з'ясовується через дисконтування очікуваних грошових потоків фірми (тобто це сальдо грошових потоків після всіх операційних витрат, реінвестування та виплати податків, але до будь-яких виплат власникам зобов'язань і акцій) за середньозваженою вартістю капіталу ( тобто вартості використовуваних фірмою компонентів фінансування, зважених пропорційно їх ринкової вартості).
У даному підході, так званому підході «скоригованої приведеної цінності», оцінка починається з оцінки цінності власного капіталу фірми, припускаючи, що фінансування фірми здійснюється тільки за рахунок власного капіталу. Потім визначається цінність, додана боргами, оцінюючи наведену цінність виграшів на податках, що виникають з причини наявності боргів, а також приймається до уваги очікувані витрати банкрутства.
Що знаходиться в кризовому стані фірма має негативні доходи і, як очікується, буде втрачати гроші протягом деякого часу в майбутньому. Стосовно до таких фірмам скрутно робити оцінку, спираючись на майбутні грошові потоки, оскільки існує висока ймовірність банкрутства. Близько до краху фірми не надто добре піддаються оцінці через дисконтування грошових потоків, оскільки даних підхід оцінює фірму як діюче підприємство, що генерує позитивні грошові потоки для своїх інвесторів. Навіть якщо очікується, що фірма виживе, грошові потоки доведеться оцінювати, поки вони не стануть позитивними, оскільки розрахунок приведеної цінності негативних грошових потоків призведе до негативної оцінки власного капіталу або фірми.
Очікувану дохідність активу розраховується за допомогою моделі САРМ - Capital Asset Pricing Model, де прибутковість ув'язується зі ступенем ризикованості цього активу, вимірюваної коефіцієнтом «бета» і функціонально - за допомогою кореляції з так званим «ринковим портфелем». Обмежена подільність, трансакційні витрати, податки, відмінність між ставками безризикового кредитування і запозичення в класичній САРМ не враховуються (хоча можуть ціною ускладнення бути введені в модель). Велика увага при цьому приділяється дослідженню колективної поведінки інвесторів на ринку і рівноважним залежностям між ризиком і прибутковістю цінних паперів.
Розрахуємо ставку прибутковості ВАТ «ЧМЗ» кумулятивним методом для цього визначимо параметри системи:
· В якості ставки, що характеризує можливість інвестування на ринку з мінімальним ступенем ризику, обрана прибутковість 10-річних казначейських облігацій США в понеділок підвищилася до 4,3% річних.
· ринковий ризик для підприємства складає - 7,4%: середньоринковий індекс прибутковості, розрахований на основі аналізу вартості акцій.
· Бета коефіцієнт.
Бета коефіцієнт розрахуємо за допомогою формули Хамад:
