>
? L =? u [1 + (1 -r) · (D/S)],
де? L - ринковий ризик підприємства;
? u - параметр систематичного ризику активів; - ставка податку на прибуток;/S - рівень фінансового левериджу, вимірюваного ставленням ринкової вартості позикового капіталу - D до ринкової вартості акціонерного капіталу - S.
Формула розрахунку безричажной бети, що припускає 100% -ний власний капітал в структурі капіталу, виглядає наступним чином:
=Bl/(1 + (1 - t) wd/we)
де Bl - важільна бета; - податкова ставка для підприємства; - частка боргу в структурі капіталу; - частка власного капіталу.
Розрахуємо Вu на кінець 2012 року=0,93
? L=0,93 * [1+ (1-0,2) · (4845579/(1244000 + 1394785)]=2,3
Модель оцінки довгострокових активів має такий вигляд:
або,
де - ринкова ставка прибутковості; - безризикова ставка прибутковості;
- «бета» коефіцієнт, для ринку в цілому рівний одиниці;
- премія за ризик вкладення в акції, дорівнює.
Таким чином, rm=4,3 + 2,3 * (7,4-4,3)=11,43%
Середньозважену вартість капіталу розрахував за формулою:
=we * ke + wd * kd * (1 - T),
де
Оцінка грошового потоку підприємства за три роки.
Залишкова вартість підприємства на кінець четвертого року розраховується як:
Вартість компанії розраховується за формулою:
Таблиця 10 - Оцінка грошового потоку підприємства
Показателі2013 г.2014 г.2015 г.Термінальная стоімостьДенежний потік, тис.руб.52204863553865475831959463114134Коеффіціент дісконтірованія0,8970,8050,723Текущая вартість грошового потоку (тис.дол. США) 468499174460669387767341Стоімость підприємства дохідним подходом179223951
У результаті побудови прогнозу методом дисконтованих грошових потоків вартість у розмірі 179223951 тис. руб., яка оцінює вартість ВАТ «ЧМЗ» на основі генеруються їм доходів за умови, що в якості вихідних даних прийняті очікувані або найбільш ймовірні значення прогнозованих параметрів.
грошовий потік вартість модель
Висновок
Оцінка вартості підприємства (бізнесу) являє собою процес визначення обґрунтованої ціни, за якою може бути підприємства на ринку на поточну дату.
У залежності від факторів вартості, що є основними змінними в алгоритмах, методи оцінки підрозділяються на методи дохідного, порівняльного і витратного підходу.
Методи дохідного підходу до оцінки бізнесу засновані на визначенні поточної вартості майбутніх доходів. Основні методи це:
. метод капіталізації доходу;
. метод дисконтування грошових потоків.
Метод капіталізації дохід визначає рівень доходу на один рік уперед і припускає, що він буде таким же у наступні. З урахуванням методу дисконтованих грошових потоків визначається рівень доходів на кожен рік прогнозу.
Метод дисконтованих грошових потоків передбачає визначення ціни бізнесу в результаті роздільного дисконтування різночасних змінюються грошових потоків.
ВАТ «Чусовской металургійний завод» - одне з найстаріших на Уралі підприємств чорної металургії з повним технологічним циклом випуску металу, заснований в 1879 році.
Основні види продукції та ринки, на яких емітент здійснює свою діяльність:
. Спеціальний металопрокат:
· для автомобілебудування - профілі підстави обода колеса, бортове кільце, Автообода, замкове кільце для вантажних автомобілів марок КамаЗ, БелАЗ, Урал, газ.
· для будівництва залізниць - прокат для закладки шайб ж/д шпал.
· Для суднобудування - полособульб.
Основна проблема інвестиційного розвитку - стара технологія виробництва: «домна - ковертер - мартен - прокат» сформувалася ще 50 років тому, і з того часу принципово не змінилася. Існуючий стан не дозволяє гнучко й оперативно реагувати на зростаючі вимоги ринку і конкретних споживачів до якості продукції, що випускається, що загрожує втратами ринків збуту.
Особливістю діяльності ВАТ «ЧМЗ» є застосування нестандартного, особливого устаткування: доменна піч, гидронамиви, обладнання цехів. Все це ускладнює модернізацію виробництва, оскільки для цього необхідно здій...
