неточними даними. Вони засновані на дослідженні окремих характеристик збанкрутілих компаній і порівнянні їх з відповідними даними досліджуваної компанії. Формування експертом необхідної від нього інформації здійснюється в результаті інтуїтивно-логічного аналізу задачі. Таким чином, завдання експерта полягає в тому, щоб розмістити зіставляються альтернативи в певній послідовності з урахуванням їхньої економічної значимості. На сьогоднішній день добре відомі система якісних характеристик, запропонована В. В. Ковальовим і В. П. Приваловим, рекомендації комітету з узагальнення практики аудіювання Великобританії, методика Аргенті, а також практика обробки експертних оцінок на базі теорії нечітких множин [19, С. 54 ]. Істотним недоліком при побудові інтелектуальних моделей діагностики ризику банкрутства підприємств виступає велика трудомісткість їх розробки. Крім цього розробка моделі ускладнюється необхідністю аналізу великої вибірки даних про підприємства. У зв'язку з цим, статистичний підхід є найбільш часто використовуваних при побудові моделей діагностики банкрутства підприємств.
Найбільш відомими і широко вживаними моделями є моделі, засновані на застосуванні множинного дискримінантного аналізу. До даної групи методів відносять різні Z-моделі, розроблені зарубіжними і вітчизняними авторами (Е. Альтмана, Р. Тафлера, Р. Лиса, Фулмера, Г. Тішоу, М. А. Федотової і В. М. Радіонової, Г. В. Давидової і А. Ю. Бєлікова, О.П. Зайцевої та ін.). Також застосовуються скорингові моделі прогнозування банкрутства (наприклад, модель Л.В. Донцової та Н.А. Никифорової) і моделі прогнозування банкрутства на основі рейтингових оцінок (модель Р.С. Сайфуллина, і Г.Г.Кадикова).
Більш ж сучасними економетричними інструментами вважаються моделі, побудовані за допомогою апарату логістичної регресії. Прикладами таких моделей служать: моделі Д. Ольсона, Д Чессера, М.В. Евстропова, Г.А. Хайдаршіной та ін.).
Рис. 2 - Класифікація моделей діагностики ризику банкрутства підприємств
Примітка - Складено автором.
Розглянемо найбільш популярні моделі діагностики банкрутства і виявимо модель, здатну максимально точно оцінити ризик настання банкрутства промислового підприємства.
Перші дослідження аналітичних коефіцієнтів для передбачення ускладнень у фінансовій діяльності компаній проводилися в США ще на початку 30-хх років XX століття. При цьому основоположником всього комплексного коефіцієнтного аналізу банкрутства компаній за допомогою економіко-математичного моделювання вважається Е. Альтман, який розробив в 1968 році моделі, що одержали широке застосування в діагностиці банкрутства підприємств.
П'ятифакторна модель Альтмана має такий вигляд:
, (1)
де
x 1 - показник ліквідності (відношення оборотного капіталу до сукупних активів);
x 2 - показник прибутковості (відношення нерозподіленого прибутку до сукупних активів);
x 3 - показник стійкості (відношення доходів до вирахування податків і відсотків до активів);
x 4 - показник платоспроможності (відношення курсової вартості акцій до балансової вартості боргових зобов'язань);
x 5 - показник активності (відношення обсягу реалізації до сукупних активів).
Модель Альтмана була побудована на вибірці з 66 компаній - 33 успішних і 33 банкрутів. Початкова версія включала 22 коефіцієнта. Модель передбачає точно в 95% випадків. Дана модель включає показник ринкової капіталізації акцій і, таким чином, застосовна тільки до компаній, на акції яких існує публічний ринок.
Результати численних розрахунків за моделлю Альтмана показали, що узагальнюючий показник Z gt; 2,99 дає характеристику фінансово стійкого підприємства, Z lt; 1,81 - фінансово неспроможного, інтервал [1,81; 2,99] відповідає зоні невизначеності.
Модифікований варіант формули Альтмана для компаній, акції яких не котируються на біржі:
, (2)
де
x 1, x 2, x 3, x 5 - показники, взяті з первісної моделі;
x 4 - відношення балансової вартості власного капіталу до позикового капіталу.
Якщо Z lt; 1,23 підприємство визнається банкрутом, при значенні Z в діапазоні від 1,23 до 2,89 ситуація невизначена, значення Z більше 2,9 притаманне стабільним і фінансово стійким компаніям.
Крім того, існує двухфакторная модель Альтмана. Дана модель одна з найпростіших і наочних методик прогнозування ймовірності банкрутства, при використанні якої необхідно розрахувати вплив тільки двох показників - коефіцієнта поточної ліквідності і п...
