озважена вартість капіталу.
У світовій практиці використовується безліч різних підходів до оцінки вартості підприємств, їх активів, бізнесу в цілому. Разом з тим, питань оцінки, основоположного показника стану підприємства - його капіталу, поки що приділяється явно недостатня увага. Тут особливо слід сказати про те, що при проведенні оціночних робіт на російських підприємствах багато з існуючих підходів або взагалі не використовуються, або використовуються вкрай рідко, в результаті цього, на практиці не завжди забезпечується всебічна, повна і об'єктивна оцінка величини капіталу.
На російських підприємствах накопичений деякий позитивний досвід у здійсненні ринкової оцінки нерухомості, визначенні витрат на інвестиції і т.д. Разом з тим, ставлення до питань оцінки капіталу продовжує залишатися не адекватним новим вимогам життя, що, мабуть, є наслідком залишаються у свідомості фахівців наслідків існував при соціалізмі антагоністичного протистояння соціалістичного способу виробництва реаліям вільної ринкової економіки і капіталістичному суспільству в цілому.
Лише зовсім недавно, на початку 90-х років, у вітчизняній практиці у зв'язку з переходом до ринкових методів ведення господарства, необхідністю проведення оцінки вартості приватизованих об'єктів державної власності, реалізації заходів з ліквідації збиткових підприємств, стали знаходити застосування сучасні методи оцінки вартості майна для вирішення зазначених завдань.
2.3 Визначення загальної ціни капіталу підприємства
Оскільки вартість джерел коштів різна, вартість капіталу організації знаходиться за формулою середньої арифметичної зваженої, тобто показником, що відбиває відносний рівень загальної суми витрат на підтримку оптимальної структури капіталу, є середньозважена вартість капіталу (Weighted Average Cost of Capital, WACC).
Середньозважена вартість капіталу є показником, що характеризує вартість капіталу так само, як ставка банківського відсотка характеризує вартість залучення кредиту. Відмінність WACC від банківської ставки полягає в тому, що цей показник не має на увазі рівномірних виплат, замість цього потрібно, щоб сумарний приведений дохід інвестора був таким же, який забезпечила б рівномірна виплата відсотків за ставкою, що дорівнює WACC.
Цей показник розраховується як середньоарифметична зважена величина вартості окремих елементів капіталу. Як терезів кожного елемента виступає його питома вага в загальній сумі сформованого (використовуваного) або планованого до формування капіталу:
WACC=(1)
де ССj - вартість (ціна) j-го джерела коштів; питома вага j-го джерела коштів у загальній їх сумі (? dj=1).
Середньозважена вартість капіталу показує мінімальний повернення коштів організації на вкладений в її діяльність капітал, або його рентабельність, тобто показник середньозваженої вартості капіталу відбиває сформований в організації мінімум повернення на вкладений у її діяльність капітал, його рентабельність. WACC характеризує вартість капіталу, авансованого в діяльність організації. Економічний зміст цього показника полягає в тому, що організація може приймати будь-які рішення (у тому числі інвестиційного характеру), якщо рівень їх рентабельності не нижче поточного значення показника середньозваженої вартості капіталу. Вартість капіталу характеризує рівень рентабельності інвестованого капіталу, необхідного для забезпечення високої ринкової вартості організації.
Показник середньозважена вартість капіталу організації інтегрує в собі інформацію про конкретний склад елементів сформованого (формованого) капіталу, їх індивідуальної вартості та значущості в загальній сумі капіталу. Він визначає відносний рівень витрат (у формі плати процентів, дивідендів, винагород тощо) за користування авансованих у діяльність організації фінансовими ресурсами. Отже, загальна вартість капіталу WACC являє собою середнє значення цін кожного джерела в загальній сумі.
Основна складність при розрахунках цього показника полягає в обчисленні ціни одиниці капіталу, отриманого з конкретного джерела коштів, оскільки від цього залежить точність розрахунку WACC. Для деяких джерел її можна обчислити досить легко і точно (наприклад, вартість банківського кредиту); для ряду інших джерел це зробити досить важко, причому точне обчислення в принципі неможливо. Проте навіть приблизні оцінки WACC прийнятні для аналітичних цілей (корисні як для порівняльного аналізу ефективності авансування коштів в організацію, так і для обгрунтування інвестиційної політики організації).
Зважування може бути первісним або цільовим. Первісне зважування засноване на існуючій структурі капіталу, яка визнається оптимальною і повинна...
