"> Даний процес буде продовжуватися до тих пір, поки ставка відсотка буде стимулювати постійний приплив капіталу і зростання обмінного курсу. Остаточне рівновага буде досягнуто в точці А, коли крива IS1, повернеться в початкове положення IS.
На відміну від фіскальної політики проведеної в умовах фіксованого валютного курсу, коли відбувається збільшення грошової маси, в умовах плаваючого валютного курсу стимулююча фіскальна політика супроводжується подорожчанням національної валюти. Це веде до повного витіснення позитивного ефекту зростання обсягу національного виробництва від розширення державних витрат негативним ефектом від скорочення чистого експорту. У підсумку сукупний попит залишається незмінним.
Розглянемо дію стимулюючої грошової політики в умовах плаваючого валютного курсу і абсолютної мобільності капіталу. Заходи, спрямовані на збільшення грошової маси Мs ?, наприклад покупка облігацій на ринку цінних паперів, приведуть до зрушення кривої LM вправо до положення LM1 (рис.1.5).
У результаті внутрішня ставка банківського відсотка опуститься нижче світової (R1 lt; R *), що викличе відтік капіталу з країни КА ?. Це в свою чергу призведе до зниження обмінного курсу RER? і, як наслідок, зростанню чистого експорту Xn?. Чистий експорт, будучи одним з факторів кривої IS, стимулюватиме зсув кривої вправо. Даний процес буде відбуватися до тих пір, поки національна ставка відсотка R1 не зрівняли з світової R і крива IS бракуватиме в положенні IS1. [9]
Отже, кредитно-грошова експансія дуже ефективна в таких умовах: не надавши впливу на ставку відсотка, вона викликала зростання чистого експорту через здешевлення вітчизняної валюти і, як наслідок, суттєво збільшила обсяг ВВП до положення Y1:
? M? R ?? відтік капіталу? KA ?? RER ?? Xn ?? Y ?? RER?, R?.
Проаналізуємо, як низька мобільність капіталу буде впливати на результати політики державного регулювання в умовах плаваючого валютного курсу. У разі стимулюючої фіскальної політики збільшення державних витрат? G і зниження податків викличе зсув кривої IS праворуч до положення IS1 і викличе спочатку збільшення національного продукту до Y1 і зростання ставки відсотка до R1 (рис.1.6).
Зростання національного продукту викличе зростання імпорту Im ?. Одночасно в результаті підвищення внутрішньої ставки відсотка почне відчуватися приплив капіталу КА ?. Проте все ж через низьку мобільності капіталу основний вплив на стан платіжного балансу буде відбуватися через рахунок поточних операцій Xn, а не через рахунок КА.
Перевищення імпорту над експортом Xn? буде надавати понижувальний вплив на курс національної валюти RER ?, що автоматично буде стимулювати зростання експорту Х ?, і крива IS1, буде поступово знижуватися ще далі вправо. До тих пір поки буде існувати негативне сальдо платіжного балансу, крива ВР також буде зрушуватися вправо, причому цей зсув відбуватиметься більш швидкими темпами, ніж зсув кривої IS (оскільки в рівнянні кривої ВР не входить функція споживання). Зрушення кривої IS носитиме «наздоганяє» характер: ISсдвінется в положення IS1, BP - в положення BP1, далі IS1 зрушиться до IS2 поки криві не займуть положення перетину в точці С, де сальдо платіжного балансу буде дорівнює нулю. Точка С буде характеризуватися одночасним досягненням внутрішньої і зовнішньої рівноваги.
Таким чином, стимулююча фіскальна політика в умовах плаваючого валютного курсу та низької мобільності капіталу дуже результативна: вона викликає значне зростання обсягу національного виробництва при зростанні процентної ставки, яка залучає іноземний капітал.
Зі стимулюючої кредитно-грошовою політикою при режимі плаваючого курсу ситуація принципово інша. Зросле пропозицію грошей? М призводить до збільшення сукупного попиту, і крива LM зсувається праворуч до положення LM1 (ріс.1.7). [8]
Як наслідок, зростає рівень ВВП до Y1 (Y?) і знизиться процентна ставка до R1. Це призводить до відтоку капіталу за кордон, і за рахунком капіталу виникає від'ємне сальдо КА ?. Як і в раніше розглянутих випадках, у зв'язку із зростанням ВВП збільшуються видатки та імпорт Im ?, виникає дефіцит торгового балансу Xn?. У результаті загальний платіжний баланс зводиться зі значним дефіцитом.
При плаваючому обмінному курсі для усунення дефіциту курс національної валюти повинен автоматично понизитися RER ?. Так як центральний банк тепер не втручається у функціонування валютного ринку і дозволяє обмінним курсом вільно коливатися, що відбувається знецінення валюти стимулюватиме зростання чистого експорту Xn? і, отже, подальше збільшення сукупного попиту і національного продукту Y ?, тому на графіку лінія IS зрушиться вправо.
