.
Метод угод або метод продажів орієнтований на ціни придбання підприємства в цілому або його контрольного пакета акцій. Це визначає найбільш оптимальну сферу застосування даного методу - оцінка 100% -гокапітала, або контрольного пакета акцій.
Метод галузевих коефіцієнтів або метод галузевих співвідношень заснований на використанні рекомендованих співвідношень між ціною і певними фінансовими параметрами.
Порівняльний підхід до оцінки бізнесу багато в чому схожий з методом капіталізації доходів. В обох випадках оцінювач визначає вартість компанії, спираючись на величину доходу компанії. Основна відмінність полягає в способі перетворення величини доходу у вартість компанії. Метод капіталізації передбачає конвертацію річного доходу у вартість за допомогою коефіцієнта капіталізації. Коефіцієнт капіталізації, побудований на основі ринкових даних, використовується, як дільник. Порівняльний підхід також оперує ринковою ціновою інформацією і величиною доходу, досягнутого подібною фірмою. Проте в даному випадку дохід множиться на величину співвідношення між ціною і доходом.
Основні етапи оцінки підприємства методом компанії-аналога наведені в таблиці 1.1
Табл. 1.1. Основні етапи оцінки методом компанії-аналога
1 етап.Сбор необхідної інформаціі.2 етап.Сопоставленіе списку аналогічних предпріятій.3 етап.Фінансовий аналіз.4 етап.Расчет цінових мультіплікаторов.5 етап.Вибор величини мультиплікатора, яку доцільно застосувати до оцінюваної компанії. 6 етап.Определеніе підсумкової величини вартості, методом зважування проміжних результатов.7 етап.Внесеніе підсумкових коригувань.
Оцінка бізнесу методом компанії-аналога заснована на використанні двох типів інформації.
. Ринкова (цінова) інформація.
. Фінансова інформація.
У оцінній практиці використовується два типи цінових мультиплікаторів: інтервальні («Ціна/прибуток», «Ціна/грошовий потік», «Ціна/дивідендні виплати», «Ціна/виручка від реалізації») і моментні ( Ціна/балансова вартість »,« Ціна/чиста вартість активів »).
Порівняльний підхід, незважаючи на достатню складність і трудомісткість розрахунків та аналізу, є невід'ємним прийомом визначення обґрунтованої ринкової вартості.
Результати, отримані даним способом, мають найбільш об'єктивну ринкову основу, якість якої залежить від можливості залучення широкого кола компаній-аналогів.
1.3 Підходи до управління факторами вартості підприємства
У рамках дослідження методологічних основ управління вартістю проаналізуємо декілька існуючих підходів до управління вартістю майна компаній.
Підхід А. Дамодарана заснований на застосуванні до управління вартістю майна компанії методу дисконтованих грошових потоків. Тому в основі концепції Дамодарана лежать чотири фактори, що впливають на вартість:
· грошові потоки, генеровані наявними активами,
· очікуваний темп зростання грошових потоків, що утворюється за рахунок реінвестування частини прибутку або зміни віддачі інвестованого капіталу,
· зміна тривалості періоду високого зросту грошових потоків.
· зміна вартості майна за рахунок зміни операційного ризику інвестованого капіталу, змін пропорцій боргового фінансування або зміни умов залучень кредитів.
Для збільшення грошових потоків, що генеруються активами компанії, необхідно прагнути до зниження собівартості продукції, ліквідації збиткових активів, зниженню ефективної податкової ставки компанії, повніше використовувати потенціал раніше здійснених капітальних вкладень, краще управляти запасами і проводити більш жорстку кредитну політику. Для продовження періоду високого зросту необхідне створення і підтримка конкурентних переваг компанії.
Дроблення акцій і дивідендів не призводить, на думку А. Дамодарана, до зміни вартості компанії, оскільки це не веде до зміни грошових потоків, темпу зростання і ризику. Бухгалтерські рішення, що впливають на звіти про прибутки і збитки, також ніяк не впливають на грошові потоки і тому не впливають на вартість компанії.
Підхід Т. Коупленда, Дж. муррін і Т. Коллера заснований на аналізі пентаграми структурної перебудови підприємства. Відправною точкою аналізу повинна стати оцінка поточної вартості майна досліджуваної компанії. Потім слід, як вважають ці автори, оцінити фактичну і потенційну вартості компанії з урахуванням внутрішніх поліпшень, заснованих на очікуваних грошових потоках, і можливості збільшення вартості допомогою рест...
