дність. Зазначена очікувана прибутковість по кожному окремому активу визначається наступним чином. Спочатку розглядаються ймовірності отримання доходу і визначаються на підставі аналізу даних фондового ринку їх значення. Наприклад, з можливого діапазону коливання прибутковості акцій від мінімального значення 10% до максимального 24%. p> Таблиця 2.1
Ймовірності граничних і проміжних значень прибутковості [11]
Прибутковість,%
10
13
18
24
-
Ймовірність,%
30
35
20
15
Разом: 100
Очікувана прибутковість конкретного активу визначається як середня арифметична, де вагами виступають ймовірності кожного результату події. У розглянутому прикладі очікувана дохідність акції становитиме: 10% * 0,30 + 13% * 0,35 + 18% * 0,20 + 24% * 0,15 = 14,75%. p> Очікувана прибутковість портфеля dn розраховується як середньозважена величина очікуваних доходностей входять до нього різних активів, тобто вона розраховується за висловом [11]:
(1)
di-очікувана прибутковість по i-му активу;
yi-питома вага вартості i-го активу в загальній вартості всіх активів, що входять у портфель.
Наприклад, портфель складається з двох пакетів акцій вартістю 3000 руб. і 2000 руб. Очікувана прибутковість по першому пакету становить 12%, а по другому - 16%. Частка першого пакету в портфелі становить 3000/(3000 + 2000) = 0,6, а частка другого 2000/(3000 + 2000) = 0,4. У даному прикладі очікувана прибутковість портфеля в цілому складе: 12% * 0,6 + 16% * 0,4 = 13,6%. p> При купівлі якогось активу банк враховує не тільки значення очікуваної його дохідності, а й рівень його ризику. Розрахована викладеним вище способом очікувана прибутковість виступає як середня її величина відповідно з мала місце динамікою активу на фондовому ринку. Але на практиці фактична прибутковість, як правило, буде відмінною від розрахованої очікуваної. Тобто завжди є ступінь ризику одержати прибутковість нижче очікуваної (якщо виявиться вище, то це не ризик, а "приварок"). У практиці управління портфелями цінних паперів як способу розрахунку величини ризику використовують показники дисперсії і стандартного відхилення показника фактичної дохідності від величини розрахункової очікуваної прибутковості. Зазначені показники враховують відхилення фактичної дохідності від очікуваної, як у бік зменшення, так і у бік збільшення.
Практика показує, що із збільшенням кількості видів цінних паперів у портфелі зменшується ризик інвестицій. Це відбувається тому, що в портфель включаються цінні папери, слабокоррелірованние між собою, тільки в цьому випадку можливе зниження ризику. Процедура включення до портфель різних видів цінних паперів, що мають низький коефіцієнт кореляції, називається диверсифікацією.
3. Проблеми та перспективи розвитку інвестиційних операцій комерційних банків з цінними паперами
Економічні інтереси банків, що випливають із сутності цих інститутів як комерційних структур, полягають у забезпеченні прибутковості своїх операцій при дотриманні їх ліквідності і надійності. Банки працюють в основному не з власними, а з залученими і позиковими ресурсами, тому вони не можуть ризикувати коштами своїх клієнтів, вкладаючи їх у великі інвестиційні проекти, якщо це не забезпечено відповідними гарантіями. p> У зв'язку з цим при виробленні інвестиційної політики комерційні банки завжди повинні виходити з реальних оцінок ризику, економічної ефективності, фінансової привабливості інвестиційних проектів, оптимального поєднання коротко-, середньо-і довгострокових вкладень. Разом з тим існуюча система інвестування є не тільки внутрішньою справою самого банку. Відповідно з базисними принципами регулювання банківської діяльності невід'ємною частиною будь сис теми нагляду є незалежна перевірка політики, оперативної діяльності банку і застосовуваних їм процедур, пов'язаних з видачею кредитів та інвестуванням капіталів, а також поточного управління кредитними та інвестиційними портфелями. p> Отже, комерційні банки повинні чітко відпрацювати і формально закріпити найважливіші заходи, пов'язані з організацією та управлінням інвестиційною діяльністю. По суті, мова йде про розробку і реалізацію обгрунтованої інвестиційної політики. p> Проблеми участі російських банків в інвестиційному процесі багато в чому пов'язані зі специфікою становлення банківського сектора в нашій країні. Це породжує необхідність аналізу участі банків в інвестуванні економіки (як з точки зору оцінки їх інвестиційних можливост...
