тості бізнесу;
оцінка при прийнятті рішень про здійснення капіталовкладень, розробці та затвердження інвестиційної програми;
оцінка майна компанії при її ліквідації;
визначення оподатковуваної бази для різних видів податків;
оцінка для судових цілей і т. д.
Короткий огляд існуючих методів оцінки закритих компаній
Традиційно в російській практиці при оцінці закритих компаній використовуються методи дохідного (дисконтованих грошових потоків), витратного (чистих активів) та порівняльного підходів (угод і метод ринку капіталу). За допомогою методів дисконтованих грошових потоків і чистих активів визначається вартість мажоритарної частки у відкритій компанії. Метод ринку капіталу дозволяє розрахувати вартість міноритарної частки у відкритій компанії. Характер частки (Відкрита/закрита компанія, мажоритарний, міноритарний пакет), вартість якої визначається за допомогою методу угод, залежить від характеру частки участі компаній-аналогів, інформація про операції з якими використовується. Питання про обов'язкової порівнянності часткою оцінюваних компаній та внесення відповідних коригувань часто ігнорується, і за замовчуванням розраховується вартість мажоритарного пакета. Таким чином, у переважній більшості випадків при використанні стандартних методів оцінки визначається вартість частки участі у відкритій компанії. p> Для розрахунку вартості частки участі в закритій компанії використовується знижка на неліквідність, величина якої, як правило, є фіксованою для всіх компаній (30-40%) і рідко диференціюється (наприклад, залежно від виручки компанії або інших параметрів). Однак не можна вважати, що закритість компанії і обумовлена ​​цим неліквідність є дискретними величинами. Ступінь закритості компанії і ступінь її неліквідності можна розглядати як властивості, що мають безперервний характер і що роблять вплив на вартість акції/Частки компанії. У цих цілях необхідно як мінімум диференціювати знижки на неліквідність залежно від ключових факторів, що обумовлюють знижену ліквідність акцій компанії, - кількісних (обсяг продажів на організованому та позабіржовому ринках, різні види прибутку, темпи зростання, рентабельність і т. д.) і якісних (допуск до торгів на ринку, складання звітності за міжнародним стандартам, здійснення аудиту компанії, якість системи менеджменту і т.д.). Дана диференціація здійснюється, наприклад, за допомогою регресійній моделі. Крім того, можливо спільне застосування знижки на міноритарний характер пакета та знижки на неліквідність, оскільки остання може залежати від обсягу пакету акцій і навпаки. При сформованій практиці проведення комплексної перевірки (due dilligence) в деяких галузях (Нафтогазової та ін) при покупці бізнесу (мажоритарної частки) ступінь інформованості та ризики інвестора практично не залежатимуть від форми компанії (закрита або відкрита). p> У деяких випадках, на думку Ш. Пратта і А. Дамодарана, можна не застосовувати знижку на неліквід...
