ні в розрахунок грошових потоків. p align="justify"> Оскільки далі в роботі увагу буде сконцентровано саме на моделях розрахунку коригувань з урахуванням ризику, зауважимо, що фактори ризику найчастіше переплітаються і залежать один від одного. Ці процеси також викликають неточності в розрахунках, оскільки облік абсолютно всіх чинників призведе до завищеної ставці дисконтування, а відповідно, актив буде виглядати непривабливим. У тому випадку, коли ряд ключових факторів не врахований, ставка дисконтування може виявитися заниженою, що в свою чергу також викличе неточність у розрахунках з відповідними наслідками. br/>
В§ 2. Методи розрахунку ставки дисконтування
Серед основних методів обліку ризиків у ставці дисконтування виділяють:
В· Метод аналогій
В· Модель оцінки капітальних активів (CAPM)
В· Модель арбітражної теорії оцінки
В· Метод кумулятивного побудови
В· Метод ROI (ROE)
В· Метод зворотного співвідношення ціна/прибуток
У тому випадку, якщо ключовими факторами ризику оцінюваного активу є систематичні ризики зовнішнього середовища, використовують метод аналогій або CAPM-модель. Якщо ж головним в ризиках оцінюваного активу є несистематические ризики, ризики внутрішнього середовища, то застосовують метод кумулятивного побудови. Що стосується двох останніх зазначених у списку методів, то в них використовуються економічні показники фірми, з посиланням на те, що в них теоретично враховані всі можливі ризики. Подібного роду облік ризиків виходить за рамки цієї курсової роботи, оскільки вимагає наявності об'єктивних внутрішньофірмових показників з оцінюваного активу. p align="justify"> Далі розглянемо дані методи побудови ставки дисконтування.
Метод арбітражної теорії оцінки (APT - arbitrage pricing theory), розроблений Стефаном Россом, дає досить адекватні оцінки рівня ризику. За словами Воронцовського А.В., В«Під арбітражем на фінансових ринках розуміється можливість отримання доходу за рахунок різниці цін, тобто число спекулятивних операцій. В умовах наявності арбітражу для інвестора головну роль при формуванні його політики грають спекулятивні фактори, всі інші відступають на задній план В». Іншими словами, дана теорія грунтується на передумові того, що інвестори в умовах конкурентних фінансових ринків можуть отримати арбітражний дохід, приймаючи рішення про купівлю-продаж недо-та переоцінених акцій. Рішення обгрунтовуються сукупністю факторів ризику та вимогами зростання прибутковості по кожному з них. p align="justify"> Важливо, що в даній теорії враховується як загальна характеристика ризику, так і ...
