власного капіталу проводити раціональну політику запозичення. Раціональної визнається та політика, яка забезпечить підприємству додаткову рентабельність власного капіталу підприємства. Для оцінки ступеня раціональності політики запозичення розрахуємо показник «ефект фінансового важеля» (ЕФР).
РСС=(1 - ставка оподаткування) * Ера + (-) ЕФР;
ЕФР=(1 - ставка оподаткування) * Диференціал (Д) * Плече важеля (ПР);
Д=Ера - Середня розрахункова ставка відсотка (СРСП);
СРСП=Фінансові витрати (ФМ) / ЗС * 100%;
ПР=Середні позикові кошти (ЗСср) / Середні власні кошти (СРСР).
Ставка оподаткування=24%.
Таблиця 6
Оцінка залучення позикових коштів
ПоказателіГоди200920102011ССср, тис. р.. (Ф. № 1 (стор. 490нг + 490 кг) / 2) 971009719899596,5 ЗСср, тис. р.. (Ф. № 1 (стор. 590, 690нг + 590, 690 кг) / 2) +2183,524773699 Пр0, 0230,0260,037 ЗС, тис.р. (Ф. № 1 (стор. 590 + 690) 230116994095ФІ, тис. р.. (Ф. № 2 стор 070) 385451196СРСП,% 16,73226,5454,786 Ера,% 7,2010,5913,60 Д,% - 9 ,53-15, 958,82 ЕФР,% - 0,163-0,3090,2488 РСС,% 5,3097,74110,586
Чим вище рівень СРСР і нижче ЗСср і ПР, тим стійкіше має фінансове становище фірми. З таблиці 6 видно, що розмір власних коштів з 2009 по 2011 роки збільшився на 2496,5 тис. р.. до рівня 99596,5 тис.руб., плече фінансового важеля змінювало свою динаміку протягом трьох років у бік збільшення (з 0,023 у 2009 році до 0,037 за підсумками 2011 року). Як ми бачимо, значення ПР невелике, отже, фінансове становище підприємства ВАТ «ОКТБ Кристал» стійке.
З таблиці також видно, що диференціал Д в 2009-2010 роки має від'ємне значення, отже, в даний період політика запозичення була неефективна, тобто ціна позикового капіталу була більше економічної рентабельності активів (Ера).
Однак за підсумками 2011 року значення диференціала Д стало позитивні (+8,82%), отже, цього року підприємство не несе значного фінансового ризику.
Ефект фінансового важеля показує, на скільки відсотків збільшується рентабельність власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства.
З таблиці 6 можна відзначити, що за підсумками 2011 року значення ефекту фінансового важеля одно 0,2488%, отже, підприємству ВАТ «ОКТБ Кристал» залучати позиковий капітал в оборот вигідно і рентабельно.
Оцінка змін, які відбулися в структурі капіталу, може бути різною позиції інвесторів і з позиції підприємства. Підприємство, зрозуміло, зацікавлений в залученні позикових коштів. Отримавши позикові кошти під менший відсоток, ніж економічна рентабельність підприємства, можна розширити виробництво, підвищити прибутковість власного капіталу.
Для банків та інших інвесторів більш надійна ситуація, якщо частка власного капіталу у клієнта більш висока. Це виключає фінансовий ризик, який пов'язаний з ризиком неотримання відсотків за користування кредитними ресурсами і з не поверненням суми боргу.
Для потенційного покупця цінних паперів підприємства фінансовий ризик пов'язаний з неотриманням дивідендів за цими паперами. Розмір фінансового ризику визначається за формулою:
