ливу служить зміна сальдо платіжного балансу і грошової маси. На тлі найбільших довгострокових фінансових криз останнього століття (див. Рис. 2.1) фінансова криза в Росії 2008-2009 р є яскраво вираженим V-подібним кризою.
Аналіз динаміки темпів зростання капіталомісткості ВВП Росії показує, що внутрішній ринок, також як і у інших країн, що розвиваються, один з найменш капіталізованних. Загалом, за період 1996-2014 роки відзначалося два різких стрибка в темпах зростання капіталомісткості ВВП і два були менш значними: в 1997 і 1999 і 1998 і 2001 відповідно.
Висока волатильність ринку особливо проявляється в період нестабільності світових ринків. Волатильність російського ринку вище ніж у інших подібних ринків цінних паперів: коефіцієнт варіації, що характеризує рівень волатильності ринку за 2004-2008 рр., Дорівнює 45,02% (для порівняння: у США волатильність фондового ринку - 10,4%, у Великобританії - 12 , 77%).
Висока волатильність індексів ММВБ і РТС відображає системні ризики інвестицій в акції російських компаній.
Розглядаючи компанія - емітент акцій Аерофлот є лідером цивільної авіації Росії. Аерофлот входить в асоціацію SkyTeam, найбільший авіаційний альянсу в світі. Місцем Аерофлоту дислокації є аеропорт Шереметьєво raquo ;. В активі компанії налічується більше 100 авіалайнерів. Аерофлот як відкрите акціонерне товариство є емітентом звичайних акцій номіналом 1 руб. Кількість випущених акцій - 1110616299 шт. при цьому у вільному обігу приблизно 32% акцій (Free-float). На 12.12.2014 акції Аерофлот містяться в котирувальному листі Classica ММВБ з тікером AFLT.
Таблиця 2.1
Виплати дивідендів ВАТ Аерофлот
ГодПеріодДата закр. реєстру для ОСАДата закр. реєстру для отримання дівідендовСумма виплати руб% 2009 04.05.2010 04.05.2010 0.35 0.58% 2010 11.05.2011 11.05.2011 1.09 1.58% 2011 10.05.2012 10.05.2012 1.81 3.92% 2012 06.05.2013 06.05.2013 1.16 2.20 % 2013 12.05.2014 08.07.2014 2.50 4.21%
Проведемо оцінку акції ВАТ Аерофлот виходячи з її прибутковості. Дохід у розрахунку на одну акцію означає прибуток (за вирахуванням податку, без урахування непередбачених статей і дивідендів), поділену на кількість випущених простих акцій. У завершився році компанія ВАТ Аерофлот отримала прибуток - 11096946000 руб. Акціонерний капітал компанії складає 1993326138 простих акцій за 1 руб. кожна.
Отже, дохід на одну акцію складе:
/1110616299 акцій=9,992 руб.
Ці 9,992 руб. являють собою 9,992 * 100/1=999,2% вартості акції.
Ставлення ціна - дохід (відношення Ц - Д, не менше відоме як P/E - Price-Earnings Ratio) являє собою відношення ціни акції до річного доходу компанії на одну акцію.
Акції компанії ВАТ Аерофлот котируються на фондовому ринку за курсом 37.4, руб. на 11.12.2014. Ринкова вартість всіх акцій на даний момент складає
. 40 * 1110616299=+41537049582,6 руб. або 41500000000. руб.
Ставлення Ц - Д можна обчислити таким чином:
Загальна вартість усіх акцій/Загальний дохід=Ринкова вартість 1 акції/Дохід на одну акцію.
, 6/11096946000 руб. =37.40/9,99=3,7
Ставлення Ц - Д одно 3,7. Це означає, що ринкова вартість акцій на даний момент майже в 4 рази перевищує річний дохід, який вони приносять.
ОАО Аерофлот має невелику дивідендну прибутковість серед російських компаній (рис. 2.3).
Розрахуємо прибутковість акції ВАТ Аерофлот за 2013:
Дох2013=[[2,5 + (59,34 - 58,97)]/58,97] x 100%=4,9%
Розрахуємо прибутковість акції ВАТ Аерофлот на поточний момент без урахування дивідендів:
Дох2015=[(37.40- 58,97)/58,97] x 100%=- 36,6%
Якщо за 2013 утримувач акції отримав прибуток 4,9% до ціни інвестицій, то в 2014 збиток склав - 36,6%.
Рис. 2.3. Порівняння дивідендної прибутковості ВАТ Аерофлот з низкою російських компаній
Оцінимо загальні тренди ринку (рис. 2.4).
Рис. 2.4. Динаміка індексу ММВБ і ціни акцій ВАТ Аерофлот
Розгляд динаміки кривих на рис. 2.4 свідчить про те, що тренд ринку більш крутий, ніж акцій ВАТ Аерофлот. Протягом минулого року індекс ММВБ переживав злети і падіння, в той час як тренд акцій ВАТ Аерофлот пологий.
Залежність прибутковості акції від прибутковості індексу можна описати наступною формулою:
