ки унітарних підприємств державної власності. Дані проекти фінансуються з коштів федерального бюджету, бюджетів суб'єктів РФ і місцевих бюджетів.
Крім того, держава фінансує будови та об'єкти, замовниками-забудовниками яких є недержавні комерційні підприємства при реалізації ними важливих загальнодержавних завдань. До них відносяться підтримка пріоритетних напрямів економіки, створення робочих місць в трудоізбиточних районах і т.д.
Фінансові ресурси федерального бюджету спрямовуються на розвиток виробничої та соціальної інфраструктури, забезпечує структурну перебудову народного господарства. Причому, переважно фінансування направлене на першорядні потреби соціальної сфери - житлового та комунального будівництва, охорони здоров'я, культури і науки. На зазначені цілі направляється до 80% коштів, закладених в бюджеті на інвестиційні цілі. Виділення бюджетних коштів на інвестування проводиться на конкурсній основі.
Бюджетне фінансування може проводитися на поворотній і безповоротній основі. При фінансуванні на безповоротній основі Урядом РФ затверджується перелік об'єктів для федеральних потреб. У разі інвестування на поворотній основі принциповим відмінністю від банківського кредитування є пільгове отримання виділяються засобів. Процентна ставка за користування державним кредитом істотно нижче процентної ставки за користування банківським кредитом.
3) Система боргової кредитного фінансування.
Кредити, як джерела фінансування, характеризуються позитивними і негативними особливостями.
До негативних особливостей відносяться втрата частини прибутку у зв'язку з необхідністю виплати позичкового відсотка, підвищення ризику банкрутства у зв'язку з несвоєчасністю погашення отриманих кредитів, необхідність надання відповідних гарантій або застави майна, а також складності залучення та оформлення.
До позитивних особливостям кредиту належать високий обсяг їх залучення і значний зовнішній контроль за ефективністю їх використання.
Серед можливих інвесторів підприємства користуються послугами комерційних, інвестиційних та венчурних банків та інвестиційних фондів. Незалежно від типів інвесторів і їх спеціалізації, всіх їх об'єднують наступні два принципи:
1) усі інвестори шукають проекти, що забезпечують максимальне повернення на вкладені інвестиції;
2) всі інвестори бачать пряму залежність між поверненням інвестиції і ризиком, тобто чим вище повернення на зроблені інвестиції, тим вище ризик, що інвестиції не будуть повернені.
Більш докладно в даній лекції викладені питання, що стосується венчурного інвестування.
Венчурне інвестування - Це особливий інвестиційний сектор, що займається фінансуванням інновацій. p> Парадокс інноваційної економіки полягає в тому, що великі технологічні корпорації не завжди є гарантами стійкого зростання в галузі високих технологій, оскільки їх положення може погіршитися в процесі "технологічних революцій", коли на перший план висуваються зовсім нові технології і нові компанії. Так, наприклад, перехід на персональні комп'ютери в 80-хроках змінив положення IBM, що виробляла в той час все компоненти для великих ЕОМ. На перший план висунулися нові гіганти: Intel - провідний виробник процесорів і Microsoft - виробник операційних систем.
Тому освоєння "підривних" інновацій часто не входить в комерційні інтереси корпорацій. Багато новаторські ідеї доводяться до ринкової стадії в невеликих компаніях, званих "Старт-апамі". p> Основною перешкодою розвитку малих інноваційних підприємств є недостатність фінансових ресурсів. Є серйозні перешкоди на шляху отримання комерційного кредиту:
1) занадто високі ризики в силу несформованого ринку;
2) порівняно довгий термін (більше 3 років) виходу на прибутковість;
3) відсутність заставного забезпечення, оскільки основним видом власності є інтелектуальна власність.
Існує навіть спеціальне поняття "долина смерті" для перших років існування інноваційного проекту, коли ризики максимальні.
В силу своєї специфіки фінансування "старт-апів" вимагає особливих механізмів. Це надання коштів на тривалий термін молодим компаніям, що знаходяться на ранніх стадіях розвитку, в обмін на частку (понад 10%) в цих компаніях. Венчурний капітал являє собою фінансове ланка інноваційної інфраструктури, об'єднуюче носіїв капіталу і носіїв високих технологій. Саме венчурне інвестування вирішує проблему фінансової недостатності в секторі стартують інноваційних проектів. Завдяки венчурному капіталу були створені такі компанії як Intel, Microsoft, Google, Silikon Graphics і багато інші зірки.
Для венчурного фінансування характерно співвідношення "3-3-3-1", коли на 10 інвестованих компаній 3 - невдалі, 3 - приносять помірну дохідність, 3 - високодохідними і 1 - надприбутковий. Остання приносить сотні відсотків прибутку і у багато разів покриває витрати, пов'язані з невда...
