ертовані в АДР. За Положенням S період локап скорочений до 40 днів.
У програмах також існує відмінність залежно від того, В«спонсорованіВ» АДР або В«неспонсируемогоВ». Суть "спонсорується" програми в тому, що вона підтримується або ініціюється компанією-емітентом. В«НеспонсируемогоВ» програма ініціюється, наприклад, інвестиційним банком, який придбає акції на внутрішньому ринку, вносить їх на зберігання і випускає власні цінні папери на базі знаходяться на кастодіальних зберіганні. Хоча останній метод був дуже поширений в минулому, тепер органи регулювання ставляться до нього несхвально, оскільки вважається, що він перешкоджає вільному обігу реальних цінних паперів і цілком може призвести до невідповідностям у розподілі вимог щодо розкриття інформації емітентом.
Також необхідно, щоб депозитарій, призначений для виконання функцій зберігання, був уповноважений тим органом регулювання, за правилами якого розміщуються розписки. Роль депозитарію включає в себе отримання з базових акціях і передачу власникам розписок всіх дивідендів, повідомлень і прав, діючих за базовими акціями, включаючи право голосу (хоча це має бути організовано через номінального інвестора в особі зберігача оригіналів акцій), але не включає дії по випусках прав і бонусним емісій, коли хранитель продає такі права і розподіляє виручку середвласників АДР на пропорційній основі.
4.7 ІНДЕКСИ ЦІН НА АКЦІЇ
Одним з найбільш значних подій для ринків капіталу в останні роки стало введення і використання індексів. Індекс - це комбінація чисел (цен), яка дає загальне число, що представляє його складові частини. Потім сума вихідних чисел прирівнюється до більш зручною величиною (наприклад, 100 або 1000). Таким чином, індекс є математичною сумою вхідних в нього цін, представлених у вигляді коефіцієнта. Індекси цін на акції також можна розглядати як синтетичні портфелі ринкових ціни без накопичених платежів (Тобто дивідендів). Ці числа не можна фізично купити і продати (тобто практично недоцільно поставляти входять до індекс компоненти), але багато ринків створюють на їх основі похідні інструменти з готівковим розрахунком.
Є три математичних способу складання індексу.
З допомогою методу середньоарифметичної індекс розраховується шляхом складання цін всіх найменувань входять до нього акцій. Таким чином, при цьому способі передбачається, що купується по одній акції всіх найменувань, складових індекс. На ділі це не приносить особливої вЂ‹вЂ‹користі при створенні портфеля-орієнтиру, особливо в цілях професійного управління фондами, оскільки такий індекс не враховує ваги акцій залежно від розміру випуску.
При кожному методі розрахунку індексу в кожен подальший день використовуються поточні ціни, і результат порівнюється з середньою ціною попереднього дня.
Найбільш ефективний і широко використовуваний зараз метод - це метод середньозваженої. Він полягає в множенні ціни акції на кількість випущених акцій і складення результатів. Отже, це сприяє кращому відтворенню портфеля, оскільки фактично тут встановлюється рівна в процентному відношенні інвестиція в кожну компанію, акції якої входять в індекс. Таким чином, будь-яка зміна ціни акції компанії з більшою капіталізацією робить більш значний вплив на зміну значення індексу. Необхідно врахувати, що при корпоративних діях відносно акцій - компонентів індексу (наприклад, бонусних емісіях і випусках рацію) в індекси потрібно вносити поправки.
Третій метод - це метод середньої вартості (або среднегеометрической величини), який заснований на припущенні, що інвестори вкладають однакову суму в кожен цінний папір. При розрахунку за цим методом, як і за середньоарифметичному, беруться тільки ціни акцій, але потім вони перемножуються між собою і з результату витягується корінь п-ної ступеня (де п - кількість цінних паперів у індексі). Хоча цей метод хороший на початку, він припускає, що постійно зберігаються ті ж позиції (з точки зору числа акцій, а не вартості інвестицій) і, відповідно, з часом стає нереалістичним для цілей створення портфеля-орієнтиру (звичайно, якщо ціни всіх акцій не змінюються однаковими темпами).
Індекси фондового ринку можна використовувати як показник зміни ринку (або по Щонайменше якоїсь його частини), що дозволяє інвесторам визначити тенденцію. Вони також служать індикаторами поточного настрою ринку. Але важливіше за все те, що вони дають орієнтир, з яким інвестори можуть порівнювати ефективність своїх власних портфелів як з відомою інвестиційної базою.
Таким чином, індекс також виступає в якості заміни портфеля. Останнє призвело до того, що відомо як пасивне інвестування. Воно полягає в тому, що інвестори або керуючі фондами просто ведуть позиції, що повторюють індекс і, відповідно, знають, що ці позиції завжди будуть вести себе так само, як і індекс. Особливо це відноситься до країн, де відсутній повний доступ до ринку, а цей шлях відкриває штучний доступ.
...
