">. Поточна вартість грошових потоків у прогнозному періоді
. Поточна вартість бізнесу в залишковий період.
. +/- Поправки до вартості
Згідно з методом дисконтування грошових потоків вартість підприємства грунтується на майбутніх, а не на минулих грошових потоках. Тому завдання оцінювача є складання прогнозу грошового потоку на якийсь майбутній часовий період.
Таким чином, суть дохідного підходу до оцінки вартості полягає у визначенні часу і розмірів доходів, які отримуватиме власник, і з яким ризиком це пов'язано. Дохідний підхід передбачає складання прогнозу доходів і витрат та їх приведення до поточної вартості.
Методи витратного підходу
Методи витратного підходу дозволяють оцінити вартість власного капіталу акціонерного товариства.
«Витратний підхід - сукупність методів оцінки вартості об'єкта оцінки, заснованих на визначенні витрат, необхідних для відтворення або заміщення об'єкта оцінки з урахуванням зносу і застарівання. Витратами на відтворення об'єкта оцінки є витрати, необхідні для створення точної копії об'єкта оцінки з використанням застосовувалися при створенні об'єкта оцінки матеріалів і технологій. Витратами на заміщення об'єкта оцінки є витрати, необхідні для створення аналогічного об'єкта з використанням матеріалів та технологій, що застосовуються на дату оцінки ».
Базова формула витратного підходу наступна:
СК=А-П, (2)
де СК - вартість власного капіталу,
А - ринкова чи інша доречна вартість активів,
П - ринкова вартість зобов'язань, що беруть участь у розрахунках.
Для цілей оцінки діючого підприємства витратний підхід реалізується методом чистих активів (метод на основі активів), застосовуючи який, оцінювач аналізує, скільки власних коштів необхідно інвестувати власнику для створення аналогічного об'єкта.
Д. Фішмен, Ш. Пратт та ін. Вказують на те, що метод чистих активів застосовується в дуже обмежених випадках. На їхню думку, застосування методу чистих активів можливо при дотриманні наступних умов:
Оцінювана компанія має значні матеріальні активи.
Мала (або незначна) частина вартості продукції або послуг компанії пов'язана з таким фактором як праця. До трудомістким виробництвам метод зазвичай непридатний.
Компанія не має значних нематеріальних активів. Однак, деякі компанії добувної промисловості - наприклад, вугільні, нафтові або газові - можуть оцінюватися цим методом, навіть якщо вони володіють істотними нематеріальними активами, такими як права на видобуток копалин.
Баланс компанії відображає всі її матеріальні активи, це означає, що компанія не списала (витратила) якісь матеріальні активи, що продовжують приносити компанії вигоду.
Відповідно до Керівництва №6 МСО метод на основі активів слід розглядати при оцінці контрольних пакетів акцій в організаціях бізнесу, які є:
інвестиційним або холдинговим бізнесом;
бізнесом, оцінюваним на базі, відмінної від концепції діючого підприємства.
Згідно Європейським Стандартам Оцінки, метод чистих активів не дол?? ен бути єдиним методом при оцінці підприємства (або частки власності в ньому), що здійснює фінансово-господарську діяльність і оцінюваного відповідно до концепції діючого підприємства.
На основі положень стандартів можна укласти: якщо як об'єкта оцінки виступає діюче підприємство, найбільш доцільне застосування методу чистих активів для оцінки контрольних пакетів акцій інвестиційних компаній або холдингів. Це обумовлено, насамперед, тим, що вартість таких компаній в значній мірі залежить від цінності активів і ефективності управління ними.
Ринкова вартість - величина власного капіталу, який розраховується відповідно до стандартів і загальноприйнятою теорією оцінки. У цьому випадку балансовий звіт, складений на базі первинних (історичних) витрат, замінюється балансовими звітом, в якому всі активи, матеріальні та нематеріальні, і всі зобов'язання представлені за поточною ринковою або інший доречною вартості.
Згідно зі статтею 35 Федерального закону від 26 грудня 1995 р №208-ФЗ «Про акціонерні товариства» (далі - Закон про АТ) «вартість чистих активів товариства оцінюється за даними бухгалтерського обліку в порядку, що встановлюється Міністерством фінансів Російської Федерації і федеральним органом виконавчої влади по ринку цінних паперів ».
Для виконання положень ФЗ «Про акціонерні товариства» Наказом Мінфіну РФ і Федеральної комісії з цінних папері...
