нтимонопольних служб, тому їх здійснення являє собою досить велику складність - підвищити ступінь свого впливу і залишитися в рамках закону.
Ще один спосіб збільшення впливу на ринку - усунення безпосереднього конкурента. В даному випадку відбувається поглинання конкуруючої фірми з метою її подальшої ліквідації. Як правило такі поглинання є ворожими і відбуваються без безпосереднього згоди цільової компанії.
Вороже злиття може бути вигідно для компанії, якщо отримання фірми-цілі є більш дешевим, ніж формування відповідної стратегічної додаткової вигоди при помочи внутрішнього розвитку. Прийнято вважати, що отримання вже готового підприємства може принести не тільки досвід, але й вже усталені бренди, інноваційні технології, хорошу репутацію і постійних клієнтів, що сприяє швидкому досягненню цілей.
З десяти нових підприємств лише одне виживає. Придбання готового успішного бізнесу - це страховка від дев'яти невдалих бізнес-спроб. При цьому під новим бізнесом можна розуміти навіть висновок нової продукції або вихід на нові сегменти ринку. Нерідко умовою успішного виходу компанії на ринок є своєчасність цього виходу, адже будь-яка затримка може спричинити за собою втрату клієнтів, які до цього часу сформували ряд звичок і вимог.
Зрештою, на думку автора, ефективне об'єднання галузі є шляхом до накопичення критичної маси для успішної першої публічної продажу акцій компанії (IPO). Дуже часто ця критична маса, необхідна для внесення цінних паперів в так звані біржові списки, досягалася саме за допомогою попередньої консолідації в галузі, і вкрай рідко її вдавалося досягти при використанні внутрішніх ресурсів зростання бізнесу. Велика частина рішень про поглинання або злиття фірм приймається за принципом доцільності економічного характеру. Але бували випадки, коли рішення приймалися не тільки з економічних, а по іншим, наприклад, з особистих причин. Подібна тенденція пояснюється тим, що повноваження, обсяг влади менеджерів і керуючих компаній дуже часто взаємопов'язаних з рівнем їх доходів.
Нерідко подібне прагнення до втілення амбіцій призводить до негативних результатів. З цим пов'язане поняття the Hubris Hypothesis , або гіпотеза про перебільшення своїх можливостей. Автори, які розглядають цю гіпотезу, вважають, що деякі угоди відбуваються через помилок і прорахунків менеджерів. Вважається, що керівництву властиво переоцінювати ніж недооцінювати можливі результати угод.
Менеджери приймають рішення про угоди як правило грунтуючись на оцінці повних вигод, які вони можуть принести. Але доходи акціонерів можуть бути змінені задовго до завершення угоди. Більше того, більшість економістів стверджують, що створення вартості відбувається у відносно невеликий період часу, що включає в себе дату публічного оголошення про угоду. А.Чарі та ін. Стверджують, що ин?? ормацію необхідно шукати на ринку цінних паперів. Автори оцінюють реакцію ринку цінних паперів на оголошення про майбутню угоду, зміна цін акцій, використовуючи метод подій. Оцінюваний період дорівнює трьом тижнях тиждень, який включає в себе день оголошення, тиждень до і тиждень після нього. Такий спосіб оцінки досить часто зустрічається в літературі, різниця полягає лише в довжині обраного періоду.
До оголошення про намір здійснення угоди ціни акцій цільовий і поглинаючої фірм містять у собі інформацію про вартість цих фірм як окремих економічних одиниць. Після офіційного публічного оголошення зміни в цінах акцій фірм відображають інформацію про потенційно можливе створення додаткової вартості в результаті здійснення угоди. Також нерівномірне зміна цін демонструє розподіл вигод між акціонерами цільовий і поглинаючої компаній. У даній роботі увага сфокусована також на вивченні змін ринкової капіталізації компанії, вираженої в цінах акцій обох сторін угоди і на розподіл вигод і втрат між акціонерами, за умови, що одна із сторін є російською компанією.
1.4 Зміна курсу акцій (ринкової капіталізації) російських компаній у відповідь на оголошення про угоди злиття і поглинання: огляд літератури
Оголошення про майбутню угоду злиття або поглинання, безумовно, впливає на ціни акцій обох компаній. Тим не менш, економісти приходять до різних висновків про характер цих змін. Одне загальне твердження характерно для більшості дослідників: тендерна пропозиція безумовно приносить вигоду акціонерам цільової фірми (Bradley et al., 1988; Bruner, 2002; Chari et al., 2004; Berkovitch, Narayanan, 1993, Jarrell amp; Poulsen, 1987). Також більшість приходить до висновку, що оголошення про угоду збільшує загальний добробут акціонерів обох сторін (Eckbo, 1986; Bradley et al., 1988; Chari et al., 2004; Hamza, +2009, Jarrell amp; Poulsen, 1987). Але питання щодо поглинаючих фірм є п...
