ня за допомогою операцій на відкритому ринку грошової пропозиції, yстановленія короткострокових процентних ставок по операціях Банку Росії.
Державне регулювання грошово-кредитної сфери через традиційні методи - облікову ставку, операції на відкритому ринку і норми обов'язкових резервів - має спою специфіку.
Ставка рефінансування, застосовувана в Росії, ніколи не була відображенням об'єктивно існуючої взаємозв'язку реального і грошового секторів економіки. Практично справа стосувалося не регулювання кредитної діяльності банків через ставку рефінансування, а використання банків як В«ПровідниківВ» централізованих кредитів, що надаються на адресній основі окремим галузям, регіонам, підприємствам.
З червня 2007 р. ставка рефінансування становить 10%. Фактично вона існує номінально, оскільки Банк Росії практично припинив видачу кредитів за ставкою рефінансування, а потенційні позичальники майже не подають заявок на їх отримання, так як її рівень істотно перевищує процентні ставки за грошовими активами, одержуваних по інших каналах фінансового ринку. У результаті підприємства позбавляються можливості повністю списувати вартість запозичень на собівартість продукції, і змушені платити додаткові податки. Використання ставки рефінансування носить також фіскальний характер, оскільки пені за податкові правопорушення складають 1/300 діючої ставки рефінансування. p> Отже, в даний час ставка рефінансування є лише формальним індикатором процентних ставок на фінансовому ринку. Банки орієнтуються на цей показник остільки, оскільки його задає Центробанк. Реальниеопераціі кредитування комерційних банків Банком Росії з ставкою рефінансування не пов'язані. Для додання ставкою рефінансування статусу реального макроекономічного показника необхідно її зниження до рівня, що не перевищує нормальну прибутковість в економіці.
Інший інструмент регулювання державою грошово-кредитної сфери - норма обов'язкових резервів. Вимоги до рівня обов'язкових банківських резервів схильні до частих змін, що дозволяє використовувати цей інструмент для оперативного управління. У результаті банки збирають ресурси, платять за них, а Банк Росії забирає ці ресурси безкоштовно замість створення умов для їх ефективного використання, як комерційними банками, так і державою. В окремі роки обов'язкові резервні вимоги встановлювалися на рівні 20%.
В даний час основний акцент у формуванні обов'язкових резервів комерційних банків робиться на мінімальні резервні вимоги, визначають пропорцію банківських резервів двох видів - обов'язкові та добровільні. Якщо обсяги обов'язкових резервів ставляться п пряму залежність від суми залучених фінансових коштів банків і параметрів мінімальних резервів, встановлюваних Центральним банком РФ, то добровільні резерви визначаються самими банками залежно від масштабу їх діяльності. Дієвість резервних вимог багато в чому залежить від співвідношення обов'язкових і добровільних резервів. Для Центрального банку РФ існує тільки один варіант впливу на обсяги банківських резервів - за допомогою процентної ставки.
Диференційований підхід до формування резервних вимог дозволить нарощувати банківську інвестиційну активність. Для банків, у яких значна частка інвестиційних кредитів реальному сектору економіки, норми обов'язкових резервів істотно знижуються. Встановлення низьких норм обов'язкових резервів для дрібних банків підвищить їх стійкість і конкурентоспроможність банківської системи в цілому.
Операції на відкритому ринку здійснювалися Центральним банком РФ в основному для фінансування дефіциту державного бюджету, тому державні цінні папери мали високу прибутковість. Вони носили короткостроковий характер, а через присутність на фінансових ринках спекулятивного капіталу не могли бути розміщені на тривалий період. Отже, реальний сектор економіки ігнорувався.
У післякризовий період Банк Росії отримав право випуску облігацій від власного імені. У результаті Банк Росії виступає і як емітент, і як орган, що регулює грошову масу за допомогою операцій з тими ж облігаціями. Межі випуску облігацій поставлені в залежність від різниці між максимальним рівнем обов'язкових резервів і діючими нормами обов'язкових резервів, причому повноваження Ради директорів Банку Росії за зміни норм обов'язкових резервів не обмежені. Тим самим Рада директорів на свій розсуд може міняти ліміт випуску облігацій, який у свою чергу здатний зробити негативний вплив на кредитний ринок - відвернути частину кредитних ресурсів від кредитування реального сектора і сприяти зростанню відсотків по позиках. Що стосується забезпечення та джерел погашення облігацій Центрального банку РФ, то в законодавчих актах дані Положення не регламентуються. Якщо забезпеченням облігацій служитиме виключне право емісії Банку Росії, його грошова політика замкнеться на його внутрішніх інтересах і ситуація з ДКО повториться, тільки вже з облігаціям...
