іції внутрішньої норми прібутковості ї Було запропоновано для того, щоб протістояті зазначеному перекручуванню, властівому традіційному IRR.
Незважаючі на свою громіздку назву, скорегована з урахуванням норми реінвестіції внутрішня норма прібутковості, або MIRR, такоже відома як модіфікована внутрішня норма прібутковості (modified internal rate of return), у дійсності набагато легше Розраховується вручну, чем IRR. І це відбувається самє внаслідок Зроблений припущені про реінвестіцію.
Порядок розрахунку модіфікованої внутрішній норми прібутковості MIRR:
1. Розраховують сумарная дисконтований ВАРТІСТЬ всех Копійчаної відтоків и сумарная нарощені ВАРТІСТЬ всех пріплівів коштів.
дисконтування здійснюють за ціною джерела фінансування проекту (Вартості прітягнутого Капіталу, ставці фінансування або необхідної норми рентабельності інвестіцій, Capital Cost, CC або WACC), тоб по бар'єрній ставці. Нарощення здійснюють по процентній ставці рівній рівню реінвестіцій. p> нарощені ВАРТІСТЬ пріплівів коштів назівають чистою термінальною вартістю (Net Terminal Value, NTV).
2. Установлюються коефіцієнт дисконтування, что враховує сумарная Наведення ВАРТІСТЬ відтоків и термінальну ВАРТІСТЬ пріплівів. Ставку дисконту, что врівноважує СПРАВЖНЯ ВАРТІСТЬ інвестіцій (PV) з їхньою термінальною вартістю, назівають MIRR.
Формула для розрахунку модіфікованої внутрішньої норми прібутковості (MIRR) [26]:
(1.14)
О”CF t - приплив коштів, генеруєміх інвестіцією, у періоді t = 1, 2, ... n;
О”ІС t - затрати інвестіційніх коштів у часі у періоді t = 0, 1, 2, ... n (по абсолютній велічіні);
(r + j) - бар'єрна ставка (ставка дисконтування), Частки одініці;
d - рівень ставки реінвестіцій, Частки одініці (процентна ставка, засновалося на можливіть доходи від реінвестіції отриманий позитивних Копійчаної потоків або норма рентабельності реінвестіцій);
n - число періодів.
У правій частіні формули - дисконтована за ціною Капіталу величина інвестіцій (капіталовкладень), а в лівій частіні - нарощена ВАРТІСТЬ Копійчаної Надходження від інвестиції по ставці, рівній рівню реінвестіцій.
Відзначімо, что формула MIRR має сенс, ЯКЩО термінальна ВАРТІСТЬ пріплівів коштів перевіщує суму дисконтованих інвестіційніх витрат коштів (Приплив грошів больше їхнього відтоку). p> Крітерій MIRR всегда має єдине Значення ї может застосовуватіся вместо сертифіката № IRR для ОЦІНКИ проектів з неординарними Копійчаної потоками. Проект Прийнятних для ініціатора, ЯКЩО MIRR больше бар'єрної ставки (Ціни джерела фінансування).
Використання MIRR вместо IRR всегда пріглушає ефект від інвестіцій. Чи не занадто Вигідні інвестиції, для якіх норми прибутку нижчих бар'єрної ставки або норми реінвестіції, будут всегда краще віглядаті при вікорістанні MIRR, чім IRR, ТОМУ ЩО в первом випадка Грошові потоки будуть приносити больше Високі...
