атів бізнесу, перспектив його розвитку, а також галузевих і загальноекономічних чинників.
Використовувана ставка дисконтування або капіталізації повинна відповідати обраному показником доходу підприємства, зокрема:
1) ставка дисконтування або капіталізації повинна враховувати структуру капіталу, інвестованого в бізнес
2) для номінального показника доходу (вираженого в поточних цінах) і для реального показника доходу (з урахуванням зміни цін) повинні бути використані відповідні ставки дисконтування.
2.1 Метод дисконтованих грошових потоків
Метод дисконтованих грошових потоків застосовується в тому випадку, коли майбутні грошові потоки підприємства нестабільні і оцінювач має можливість обгрунтовано прогнозувати зміну грошових потоків підприємства в майбутньому.
Для оцінки бізнесу в рамках методу дисконтованих грошових потоків можуть бути використані наступні показники доходу:
1) чистий грошовий потік
2) чистий грошовий потік до оподаткування і виплати відсотків;
3) чистий грошовий потік до оподаткування, виплати відсотків та амортизації;
4) чистий прибуток підприємства (формули 2.1, 2.2);
5) величина виплачуваних дивідендів. [10]
Чистий дисконтований дохід - ЧДД (чистий приведений дохід, різниця між приведеними до справжньої вартості сумою грошового припливу за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою інвестованих в його реалізацію засобів. Він характеризує загальний абсолютний результат інвестиційного проекту в поточних цінах. Це величина, на яку може змінитися В«цінність фірмиВ» в результаті реалізації даного інвестиційного проекту і його можна визначити за формулою:
, (2.1)
де Д t - грошові притоки (доходи) по кроках розрахункового періоду, Д.Є. При прогнозуванні доходів необхідно враховувати всі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження коштів у вигляді ліквідаційної вартості обладнання або вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів;
І t - інвестиції (відтоки) по кроках розрахункового періоду;
Е - норма (ставка) дисконту (норма прибутковості інвестицій);
Т - горизонт розрахунку (число років життєвого циклу проекту). [11]
Формула може мати і такий вигляд:
, (2.2)
де R t - результати, що досягаються на t-му кроці розрахунку;
Зt - Витрати, що досягаються на t-му кроці розрахунку;
Е - норма (ставка) дисконту (норма прибутковості інвестицій). При розрахунку NPV вона задається;
Т - горизонт розрахунку (число років життєвого циклу проекту). [12]
Вибір оцінювачем показника доходу повинна бути аргументована оцінювачем. Оцінювач повинен ...
