и на потенційні ризик фірми. Наприклад вони можуть знижувати потенційний ризик виникнення збитків даної фірми у разі коли їх має компанія працює на цьому ринку ефективно і тому виконує свої зобов'язання. Але чужі зобов'язання перед цією фірмою можуть посилювати ризик виникнення збитків для неї, наприклад якщо боржником фірми є компанія неефективно працює на ринку.
В· коньюктурний обмеження ці обмеження пов'язані з особливостями макроекономічних процесів. Зокрема ризик втрати фінансової стійкості посилюється в певних фазах бізнес-циклу, а саме в умовах рецесії спаду, тому можливості зниження цього ризику в такі періоди зменшуються.
Внутрішні обмеження пов'язані з особливостями функціонування фірм і прийняттям управлінських рішень .
В· Інституційні обмеження - тобто обмеження зумовлені специфікою функціонування різних підрозділів фірми та механізмами їх взаємодії, цілями і традиціями фірми а також стилем управління.
В· Бюджетні обмеження тобто наявність меж фінансування заходів з управління ризиком.
В· Інформаційні обмеження тобто вплив на процес прийняття рішень дефіциту інформації, який може проявлятися як в обсязі так і в складі доступних даних
21. Показник дюрації та його застосування для оцінки ризиків
Ризик, пов'язаний із зміною процентної ставки . Для потоку платежів {}, фактором ризику, що впливає на його поточну вартість P, є процентна ставка (ставка дисконтування). Коливання рівня позичкового відсотка r можуть призвести до несприятливих змін цієї вартості, що пов'язане з ризиком втрати капіталу і, в тому числі, невиконання зобов'язань. В якості запобіжного, що оцінює цей ризик, широко застосовується узагальнена характеристика послідовності платежів, яка називається дюрацією , і визначається за формулою:
(2,13) ​​
Де P =
Формально права частина рівності (2,13), взята зі знаком мінус, є еластичністю приведеної вартості потоку по відношенню до (1 + r). Наприклад, якщо потік платежів представлений виплатами по купону і номіналом до погашення, то даний показник буде характеризувати процентна зміна ціни облігації в порівнянні з процентними зміною (1 + r). При необхідності значення (2,13) ​​можна перерахувати в числову характеристику чутливості на процентну ставку. p> Ризик платоспроможності. Якщо ввести позначення
,
Те формула дюрації приводиться до вигляду:
В
що дозволяє тлумачити даний показник як середній термін платежу. Виходячи з цього, в якості міри розбіжності термінів надходжень за активами (A) і виплат за пасивами (П), що оцінює ризик платоспроможності, у фінансовій практиці використовується показник різниці середніх строків:
В
22. Імовірнісні ризики
Ухилення при ймовірностях . Статистичні міри ризику (2.1) - (2.7) визначаються по всьому діапазону зміни випадкового параметра і, фактично, є скалярною сверсткой двох характеристик ризику: ухилення від очікуваного значення і його ймовірності. Найчастіше в додатках малоймовірними значеннями можна знехтувати і використовувати для оцінки ризику чи ймовірність зміни параметра в заданій області, або виявлення області, в якій цей параметр буде змінюватися із заданою ймовірністю. p> Відповідні характеристики ризику можна отримати за результатами обробки емпіричних даних виходячи з гістограми відносних частот або використовуючи апроксимацію нормальним розподілом із заданими моментами
і:
,
де - функція Лапласа.
Використовуючи формулу і Емпіричну шкалу допустимого рівня ризику В», за таблицями функції Лапласа знаходимо відповідні значення параметра) (табл. 2.2).
Таблиця 2.2
00,10,30,40,50,60,68260,80,9544 00,1260,3860,5240,6740,84211,2812
Величина при ризику (Value at risk - VAR) . Оцінки ризику відхилення від середнього в обидві сторони характеризують нестабільності. У загальному випадку нестабільність може породжуватися як небажаними, так і виграшними розбіжностями від середнього. Для обліку тільки несприятливих відхилень можна використовувати квантільние характеристики розподілу ймовірностей і знайти таке, що для заданого рівня значущості p , наприклад 95%:
.
Величина дозволяє з заданою довірчою ймовірністю p передбачити рівень максимально можлив...
