тивними можливостями розміщення вільних ресурсів (наприклад, депозит) з урахуванням фактора ризику [8,265].
Рентабельність чистих активів використовується при оцінці ефективності фінансового важеля.
Фінансовий важіль - співвідношення власних і позикових коштів у структурі чистих активів характеризує вплив кредитування на ефективність діяльності підприємства. Основний критерій оцінки ефективності фінансового важеля - ставка банківського кредиту. Якщо кредитна ставка нижче показника рентабельності чистих активів, то збільшення частки кредитів підвищить значення рентабельності власного капіталу, і навпаки [14,169]. p align="justify"> Ефект фінансового важеля (ЕФВ):
ЕФР = (RОА - Ц зк ) х (1 - К н ) х ЗК: СК, (1.3.1)
де: ROA - економічна рентабельність сукупного капіталу до сплати податків (відношення суми балансового прибутку до середньорічної суми всього капіталу),%;
Ц зк - середньозважена ціна позикових ресурсів (відношення витрат з обслуговування боргових зобов'язань до середньорічної суми позикових коштів),% ;
До н - коефіцієнт оподаткування (відношення суми податків з прибутку до суми балансового прибутку) у вигляді десяткового дробу;
ЗК - середньорічна сума позикового капіталу;
СК - середньорічна сума власного капіталу.
Ефект фінансового важеля показує, на скільки відсотків збільшується сума власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства. Позитивний ЕФР виникає в тих випадках, якщо рентабельність сукупного капіталу вище середньозваженої ціни позикових ресурсів, тобто якщо ROA> Ц зк . Наприклад, рентабельність сукупного капіталу після сплати податку становить 15%, в той час як ціна позикових ресурсів дорівнює 10%. Різниця між вартістю позикових коштів і прибутковістю сукупного капіталу дозволить збільшити рентабельність власного капіталу. За таких умов вигідно збільшувати плече фінансового важеля, тобто частку позикового капіталу. Якщо ROA <СП, створюється негативний ЕФР (ефект В«кийкиВ»), в результаті чого відбувається В«проїданняВ» власного капіталу і це може стати причиною банкрутства підприємства.
В умовах інфляції, якщо борги і відсотки по них не індексуються, ЕФР і рентабельність власного капіталу (ROE) збільшуються, оскільки обслуговування боргу і сам борг оплачуються вже знеціненими грошима.
Тоді ефект фінансового важеля буде дорівнює:
ЕФР = {(RО...
