ость придбаних звичайних акцій
0,018
3. Середньозважена ціна інвестицій в привілейовані і звичайні акції.
3.1.Общие вартість придбаного капіталу (привілейованих і звичайних акцій)
4900,0
3.2. Середньозважена ціна придбаного капіталу (WACC)=п.1.5 + п.1.10 + п.2.6 + п.2.12=0.0102 +0,1021 +0,0022 +0,018=
0,1523 або 15,23%
Крок 3. Коригування величини WACC акц.
Коригування здійснюємо так: суму дивідендів акціонерам (табл. № 2) у розмірі 300 млн. рублів (50 млн. руб. + 250 млн. руб.) Ділимо на загальну вартість придбаних акціонерами акцій рівну 4900 млн. рублів. (Табл. № 3). Позначивши коригувальний показник як? WACC акц. отримуємо:
? WACC акц. =(300 млн. руб.: 4900 млн. руб.) * 100%=6,21 відсотка.
Крок 4. Розрахунок середньозваженої ціни капіталу корпорації (WACC корп.)
WACC корпорації будемо визначати за формулою:
(4) WACC корпорації=WACC орг. + WACC aкц.-? WACC акц.
Підставивши значення цифрові значення показників отримаємо:
WACC корпорації=17,03 + 15,23 - 6,21=26,05%
На цьому розрахунок не закінчується.
Крок 5. Прогнозна коректування розрахунку середньозваженої ціни капіталу для потенційних акціонерів.
Для розрахунку показників таблиці № 3 ми використовували ринкові ціни акцій на момент їх придбання. Але оскільки, на думку багатьох авторів, середньозважена ціна капіталу розраховується на певний період, то необхідно врахувати наслідки дії факторів визначених у концепції зміни вартості грошей в часі. Для цього реальна ринкова вартість акцій повинна бути змінена. Зміна можна здійснити, використовуючи обгрунтовані (справедливі) ціни цих активів, застосувавши для їх розрахунку відомі оціночні моделі. Або застосувавши іншу логіку. Наприклад, про зворотне зміну вартості не грошового капіталу по відношенню до зміни вартості грошей. Іншими словамісніженіе вартості грошей у часі призводить до певного збільшення вартості акцій, матеріальних і деяких інших активів (14). В цілому ж питання про досить прийнятному рівні прогнозуванні ціни капітальних активів до теперішнього часу не вирішене. На нашу думку найбільш продуктивний шлях, заснований на результатах прогнозування обсягів продажів і якісного фундаментального аналізу (12).
Крок 6. Інтерпретація результату.
У тому випадку, якщо величина середньозваженої ціни капіталу корпорації (WACC корп.) Перевищить величину економічної рентабельності активів корпорації (ROA) можна говорити, що багатство акціонерів не буде зменшено в результаті дій менеджменту компанії.
3. Визначення величини WACC для цілей не публічних компаній (ТОВ, ЗАТ і т.п.).
Нам не відомі джерела, що розкривають дану тему досить повно. Лише на інтернет-форумах знаходимо посилання на відомі підходи «постулирующие», що:
1) практично не існує безкоштовних джерел фінансування;
2) реінвестований прибуток має не явно виражену, а передбачувану або альтернативну вартість, а значить ціна даного джерела капіталу, дорівнює необхідної власниками нормі прибутковості. (11,13,15).
Ми лише частково згодні з цим. Вважаємо, що застосування моделі альтерна...
