металургійної компанії, випущена на 10 років з прибутковістю 12%, і облігація фармацевтичної компанії строком на дев'ять років з прибутковістю 12%. Перша облігація продається за ціною, припустимо, на 10 пунктів вище, ніж друга. У даній ситуації власники облігацій можуть розцінити можливим «свопувати» облігації металургійної компанії, так як 10 пунктів додаткового доходу з продовженням терміну дії облігації на один рік є досить істотною надбавкою.
. Більш складною формою свопинга є сектор-своп, коли здійснюється переміщення цінних паперів з різних секторів економіки, з різним терміном дії, доходом і т.п. В даний час з'явилася велика кількість компаній, які спеціально займаються пошуком «ненормальних» інструментів, показники яких помітно відрізняються від середніх. При отриманні висновку, що чинники, що викликають ненормальність, можуть зникнути, зазначені фірми проводять з «ненормальними» цінними паперами акти купівлі-продажу.
. Операції, засновані на передбаченні облікової ставки. Ідея цієї форми полягає в прагненні подовжити термін дії портфеля, коли ставки знижуються, і скоротити термін дії, коли ставки ростуть. Чим більше термін дії портфеля, тим більше ціна портфеля схильна до змін облікових ставок.
Прийоми активного управління, застосовуваного до портфелів, що складається з різних видів цінних паперів, різні.
У рамках активного стилю управління портфелем звичайних акцій виділяють наступні стратегії:
- стратегія акцій зростання заснована на очікуванні того, що компанії, прибуток яких зростає більш швидкими темпами (вище середніх), з часом принесуть більший (вище середнього) дохід для інвесторів. Для таких акцій, як правило, характерний високий ризик. При цьому важливо відбирати акції, ціна яких на даний момент часу не відображає достатньою мірою високі темпи зростання доходів компанії (поточні та очікувані);
- стратегія недооцінених акцій полягає у відборі акцій з високим дивідендним доходом, або високим ставленням ринкової ціни акції до її балансової вартості, або низьким відношенням ціна / дохід (Р / Е). Різновидом даного підходу є формування портфеля з акцій непопулярних в даний момент часу секторів і галузей;
- стратегія компанії з низькою капіталізацією. Акції невеликих за розміром компаній часто приносять більш високий дохід, оскільки такі компанії володіють великим потенціалом зростання. Однак при цьому їхні акції мають і більш високу ступінь ризику;
- стратегія «Market timing» - вибір часу покупки та продажу цінних паперів на основі аналізу кон'юнктури ринку (купувати, коли ціни низькі, і продавати, коли ціни високі). Якщо застосування названих вище стратегій засноване на результатах фундаментального аналізу, то при даній стратегії основна роль належить технічному аналізу. Стратегія «Market timing» часто здійснюється шляхом зміни?-Коефіцієнта по портфелю: якщо менеджер очікує, що ринок буде «бичачим», то він буде інвестувати в акції з високими значеннями?-Коефіцієнта, і навпаки, якщо очікується падіння цін на ринку, то він буде інвестувати в цінні папери з низькими значеннями? .
Відносно портфеля облігацій використовуються такі стратегії активного управління:
- стратегія «Market timing» застосовується найбільш часто. Вона заснована на прогнозі ринкових пр...
