з них, який має більше значення NPV, якщо тільки воно позитивне.
Відзначимо, що рівень NPV характеризує запас фінансової міцності по проекту. Якщо його значення досить високо для даного проекту, то незначні коливання ставки дисконту під час його реалізації не принесуть інвесторові надмірних фінансових втрат і проект буде прибутковим.
Якщо ж значення критерію NPV низьке, то коливання показника дисконту, наприклад підвищення процентних ставок за комерційними кредитами, може принести інвесторові значні фінансові труднощі і проект з дохідного, може перетворитися на збитковий.
При збільшенні норми прибутковості інвестицій (вартості капіталу інвестиційного проекту) значення критерію NPV зменшується.
Показник чистого дисконтованого доходу враховує вартість грошей у часі, має чіткі критерії прийняття рішення і дозволяє вибирати проекти для цілей максимізації вартості компанії. Крім того гідністю показника NPV є те, що він має властивість адитивності, тобто при розгляді взаємодоповнюючих інвестиційних проектів А і Б дохід, що отримується інвесторами, буде дорівнює сумі доходів кожного з проектів окремо:
А + Б=NPVA + NPVБ
Для повноти подання інформації, необхідної для розрахунку NPV, потрібно привести типові грошові потоки:
. Типові вхідні грошові потоки:
додатковий обсяг продажів і збільшення ціни товару;
зменшення валових витрат (зниження собівартості товарів);
залишкове значення вартості устаткування наприкінці останнього року інвестиційного проекту (так як обладнання може бути продано або використано для іншого проекту);
вивільнення оборотних коштів наприкінці останнього року інвестиційного проекту (закриття рахунків дебіторів, продаж залишків товарно-матеріальних запасів, продаж акцій і облігацій інших підприємств).
. Типові вихідні потоки:
початкові інвестиції в перший рік (и) інвестиційного проекту;
збільшення потреб у оборотних коштах у перший рік (и) інвестиційного проекту (збільшення рахунків дебіторів для залучення нових клієнтів, придбання сировини і комплектуючих для початку виробництва);
ремонт і технічне обслуговування обладнання;
додаткові невиробничі витрати (соціальні, екологічні тощо.).
Реалізація даного методу передбачає ряд припущень, які необхідно перевіряти на ступінь їх відповідності реальної дійсності і на те, до яких результатів ведуть можливі відхилення.
До таких допущенням можна віднести:
- існування тільки однієї цільової функції - вартості капіталу;
заданий термін реалізації проекту;
надійність даних;
приналежність платежів певних моментів часу;
існування досконалого ринку капіталу.
При прийнятті рішень в інвестиційній сфері часто доводиться мати справу не з однією метою, а з декількома цільовими установками. У разі використання методу визначення вартості капіталу, ці цілі слід враховувати при знаходженні рішення поза процесом розрахунку вартості капіталу. При цьому можуть бути також проаналізовано методи прийняття багатоцільових рішень.
Термін експлуатації необхідно встановити при аналізі ефективності до початку застосування методу чистого дисконтованого доходу. З цією метою можуть бути проаналізовані методи визначення оптимального терміну експлуатації, якщо тільки він не встановлений заздалегідь з причин технічного або правового характеру.
У дійсності при прийнятті інвестиційних рішень не існує надійних (точних) даних.
При формуванні та аналізі методу виходять із того, що всі платежі можуть бути віднесені до певних моментів време?? і. Часовий проміжок між платежами зазвичай дорівнює одному року. Насправді платежі можуть здійснюватися і з меншими інтервалами. У цьому випадку слід звернути увагу на відповідність кроку розрахункового періоду (кроку розрахунку) умові надання кредиту. Для коректного застосування даного методу необхідно, щоб крок розрахунку дорівнював або кратний терміну нарахування відсотків за кредит.
Проблематично також допущення про скоєний ринку капіталу, на якому фінансові кошти можуть бути в будь-який момент часу і в необмеженій кількості притягнуті або вкладені за єдиною розрахунковою процентній ставці. У реальності такого ринку не існує, і процентні ставки при інвестуванні та запозиченні фінансових коштів, як правило, відрізняються один від одного. Внаслідок цього виникає проблема визначення відповідної процентної ставки. Це особл...
