Відповідно до правил Базеля для сек'юритизації передбачаються два варіанти обліку ризиків: стандартний підхід для кількісної оцінки ризиків (Standard Approach for Securitization Exposures) і підхід, заснований на внутрішніх рейтингах (Internal Rating Based Approach).
Банк, який ініціює сек'юритизацію, може виключити ризики сек'юритизуються з розрахунків своїх кредитних ризиків, проте зобов'язана резервувати свій власний капітал для покриття ризиків. Відповідно до першого компонентом (Pillar I) Базеля вимоги до капіталу визначаються більше не юридичною формою угоди, а економічними чинниками. При використанні одного з вищевказаних підходів зважуються НЕ активи банку за допомогою кредитних коефіцієнтів, а відбувається оцінка ступеня передачі ризиків, пов'язані з пулом активів, третім сторонам. Повинні як мінімум випускатися два транші для розділення (субординування) ризику.
Необхідна умова при сек'юритизації - це юридична ізоляція пулу активів (включаючи захищеність від банкрутства) та передача контролю над ним на користь третьої особи. Якщо оригінатор вправі викуповувати базові активи (underlying assets), такий правочин визнається не відповідає правилам Базеля-II.
При синтетичної сек'юритизації широко використовуються техніки зменшення кредитного ризику (Credit Risk Mitigation). Дана техніка висуває підвищені вимоги до обеспечітеля угоди (мінімальний рівень ААА). Крім того, використовується тільки фінансове забезпечення.
Банк крім вищевказаних правил повинен виконувати мінімальні вимоги до капіталу. Це так звана кількісна оцінка ризиків при сек'юритизації траншей (Supervisory Formula). Згідно з цією оцінкою для найбільш схильних до ризику позицій потрібен відрахування з капіталу. Вони виробляються в процентному співвідношенні, яка залежить від рівня капіталу, від величини ризикової позиції. Також допускається використання середнього коефіцієнта ризику базових ризикових позицій (сек'юритизуються). Для цього повинна бути відома структура пулу і коефіцієнти ризиків входять до нього активів.
При будь сек'юритизації за правилами Базеля II кількісні та якісні показники повинні публічно і послідовно розкриватися протягом усього терміну угоди. Крім того, оригінатор зобов'язаний представляти інформацію про всі операції, що відносяться до передачі кредитного ризику базових ризикових позицій від банку до інвесторів.
Згідно зі змінами в Базелі-III коефіцієнт достатності основного капіталу (співвідношення власних коштів до активів банку) підвищився з 2 до 4,5% від сукупних активів, зважених за ступенем ризику. Поступовий перехід на нові стандарти повинен початися в 2013 році, а до 2019 року банки мусять привести параметри свого капіталу в повну відповідність з Базелем-III. Такі регулятивні заходи негативно відбилися на обсягах емісії ABS, MBS і CDO.
Висновок до першого розділу
Секьюритизация - це техніка інвестування, яка відкрила перед фінансовими організаціями нові можливості для підвищення ліквідності своїх капіталів. Вона набула великого поширення на ринку цінних паперів і обсяг емісій сек'юритизуються паперів досягав позначки в 1,2 трлн. дол. на піку популярності (див. Рис.1.6). Сек'юритизація дозволила мобілізувати за короткий термін неліквідні активи (іпотеки, студентські кредити, кредити на будівництво, тобто кредити з довгим терміном погашення), і саме ставлення до активів помінялася (секьюритизировать можна практично будь-який актив на балансі банку). За 30 років на ринку з'явилися десятки видів сек'юритизуються паперів і похідна від техніки сек'юритизації - синтетична, при якій сек'юритизує грошові потоки від боргових інструментів і ABS, MBS. Використання витончених технік для підвищення кредитного рейтингу (свопи на відсоткові ставки LIBOR fixed-for-floating, забезпечення казначейськими облігаціями) дозволило привернути увагу не лише рядових, але й інституційних інвесторів (НПФ і ПФ) та інших банків, що згодом стало причиною для ряду глибоких криз.
II. Розквіт, спад і криза ринку сек'юритизації. Наслідки кризи у світовій економіці
У другому розділі будуть розглянуті всі етапи розвитку сек'юритизації: з моменту її зародження та розвитку на американському ринку цінних паперів аж до кризи іпотечного кредитування 2008-го року. Також будуть проаналізовані наслідки кризи та оцінка його впливу на ставлення до сек'юритизації по всьому світу. Особливу увагу буде приділено американському ринку як родоначальнику сек'юритизації, адже практично всі значущі зміни відбуваються з ініціативи американських інвесторів. Потім, буде зроблена спроба оцінити ймовірність відродження сек'юритизації і подолання кризи недовіри до даної фінансової техніці.
<...
