антициклических або балансують активів;
- збільшення частки ринку.
При оцінці передбачуваного проекту реорганізації необхідно скласти прогноз майбутніх грошових потоків, які передбачається отримати після завершення угоди. При розрахунку грошових потоків повинні бути враховані всі синергетичні ефекти, щоб передбачити граничний вплив реорганізації.
Синергетичний ефект - перевищення вартості об'єднаних компаній після злиття порівняно із сумарною вартістю компаній до злиття, або додана вартість об'єднання (2 + 2 = 5).
Вигода може бути пряма і непряма.
Пряма вигода від об'єднання підприємств - збільшення чистих грошових потоків реорганізованих компаній. Аналіз прямої вигоди включає три етапи:
1) оцінку вартості підприємства на основі прогнозованих грошових потоків до реорганізації;
2) оцінку вартості об'єднаній компанії на основі грошових потоків після реорганізації;
3) розрахунок доданої вартості (всі розрахунки проводяться на базі моделі дисконтованих грошових потоків).
Оцінити ефективність реорганізації може виявитися легше, ніж новий інвестиційний проект, так як об'єднуються діючі підприємства. Прогнози обсягу продажів і витрат, як правило, бувають засновані на результатах минулих років, отже, вони більш точні.
Непряма вигода - збільшення ринкової вартості акцій або зміна мультиплікатора ціна/прибуток, так як акції об'єднаної компанії можуть стати більш привабливими для інвестора і їх ринкова вартість зросте.
Незалежно від стану економіки компанії завжди стоять перед вибором моделі розвитку:
1. Обмежений ріст за рахунок розширення власних виробничих потужностей;
2. Активне зростання за рахунок реорганізації компаній.
Перша модель більш консервативна, друга пов'язана з великим ризиком, але при цьому може значно збільшити добробут бенефіціарів компанії. p> Реорганізація компанії - сучасна тенденція консолідації активів і концентрації виробничої діяльності. p> Процес реорганізації підприємства об'єктивно необхідний в умовах динамічно розвивається економіки, і для прийняття ефективних рішень у цій сфері проводять оцінку вартості підприємств з метою реорганізації.
При реорганізації необхідно оцінити компанії (об'єкти реорганізації) та грошові потоки, які будуть генерувати компанії разом. Якщо учасники угоди нехтують оцінкою компаній, реорганізація може виявитися марною тратою коштів. p> Наприклад, дослідження показали, що компанії, які віддавали перевагу підготовчої оцінці синергетики злиття, виявилися на 28% більш успішними, ніж у середньому по всіх ефективним операціях. У той же час компанії, які зосередили свою увагу на приведенні в порядок лише фінансів, виявилися на 15% менш успішними, ніж у середньому по ефективним операціях. p> Оцінка проекту реорганізації компанії являє собою комплексний процес. Для отримання оцінки проекту реорганізації, що забезпечує досягнення поставлених цілей, необхідно використовувати спеціалізований аналітичний інструментарій. На сьогоднішній день загальновизнаним інструментом у даній області є моделі оцінки бізнесу, в рамках яких відображається вся специфіка проекту, а також здійснюється її зв'язування з грошовими потоками. p> Оцінка бізнесу необхідна для вибору обгрунтованого напрямки реорганізації підприємства. У процесі оцінки виявляють альтернативні підходи до управління підприємством і визначають, який з них забезпечить підприємству максимальну ефективність, а отже, і більш високу ринкову ціну, що і є основною метою власника і завданням керуючих фірм в ринковій економіці. p> При оцінці вартості в рамках угод реорганізації можуть бути оцінені наступні компоненти:
- ринкова вартість компаній, що беруть участь в угоді,
- ринкова вартість об'єднаної (консолідованої) компанії,
- інвестиційна вартість синергетичного ефекту,
- інвестиційна вартість компанії, що бере участь в угоді, для компанії-партнера по угоді. p> При злитті, приєднання, поділ або виділення підприємства, незалежна оцінка майна дозволить встановити справедливе співвідношення між частками акціонерів (Учасників), що відображає їх реальний майновий внесок до статутного капіталу. Визначення ринкової вартості майна, що вноситься до статутного капіталу, дозволить прогнозувати витрати, пов'язані з податком на майно та амортизаційними відрахуваннями. p> Таким чином, оцінка в рамках процесу реструктуризації та реорганізації представляє собою практичний інструмент, що дозволяє отримувати результат, на підставі якого можна приймати оптимальні управлінські рішення.
У практичної діяльності завдання проведення оцінки полягає у формуванні висновку про вартість оцінюваного об'єкта з урахуванням можливих варіантів реструктуризації. При цьому процес оцінки двунаправлен. З одного боку, оцінка дозволяє отримати інформацію про зміну вартості компанії, на балансі якої знаходяться об'єкт...
