а. Згідно з інформацією газети В«КомерсантВ», 44% акцій НК В«ЮКОСВ» належали восьми трастам. Керували ними дві трастові компанії, зареєстровані на Британських Нормандських островах. Причому передача активів від фізичних осіб-власників у трастові компанії відбулася тільки в лютому 2004 Трастова структура дозволяла надійно приховати джерело походження коштів, спрямованих на погашення заборгованості, і дуже швидко, враховуючи простоту зміни бенефіціара, запропонувати можливим інвесторам забезпечення повернення позикових коштів.
Інший вид захисту активів: реструктуризація пасивів через нарощування заборгованості. Це означає переведення всіх активів і пасивів на підприємство, яке веде господарську діяльність. Даний метод був успішно використаний керівництвом В«ТольяттіазотВ». p> Стратегічні придбання. Вони дозволяють ускладнити процес ворожого поглинання. Однак до їх недоліків як превентивний захід відноситься непередбачуваність поведінки потенційного агресора до виставлення офіційної оферти про поглинанні. Тому даний вид захисту практично не набув поширення в Росії. p> Одним з нечисленних прикладів застосування такого методу служить придбання В«Норильским нікелем В»контрольного пакету акцій реєстроутримувача ЗАТВ« Єдиний реєстратор В»у квітні 2005 р. Використання можливостей В«свогоВ» (підконтрольного) реєстратора полегшує побудова системи захисту від недружнього поглинання.
Активні методи захисту від ворожого поглинання, доступні російським компаніям, що не відрізняються різноманітністю [14].
Ось деякі з активних методів захисту, які можна найбільш часто спостерігати на практиці:
Гј Блокування руху акцій
Гј Блокування вилучення реєстру
Гј Зустрічні позови
Гј Додаткова емісія
Гј Терміновий виведення активів на нове ЮЛ
Гј Контрскуповування власних акцій
Однак, якщо агресор є професіоналом російського ринку ворожих поглинань, то швидше за все, він уже про все В«подбавВ» і у компанії залишилося не багато шансів на успішний захист. Якщо ж агресору доступний адміністративний ресурс, то у корпорації-цілі пропадають навіть ці шанси.
Говорити про ефективної стратегії захисту в умовах РФ можна тільки до стосовно до превентивним методам захисту.
Результати оцінки потенційної ефективності західних методів захисту від ворожих поглинань на російському ринку корпоративного контролю представлені в табл. 2. br/>
Таблиця 2. Потенціал використання західних методів захисту від ворожого поглинання в РФ [15]
Західний метод
Потенціал в Росії
Розділений рада директорів
Неможливо (Закон про АТ)
супербільшість
Можливо
Справедлива ціна
Неможливо
Отруйні пігулки
Неможливо
Отруйні цінні папери
Можливо
Рекапіталізація
Неможливо
Зелений шантаж
Можливо
Угода про невтручання
Можливо
Білий лицар
Можливо
Реструктуризація активів і пасивів
Можливо
Золоті парашути
Можливо
Management buy-out
Можливо
реінкорпорація
Неможливо
Судові процеси
Можливо
Низька потенційна ефективність застосування в Росії багатьох методів захисту, розроблених на західних ринках корпоративного контролю, пояснюється наступними причинами:
1. вкрай В«СвоєрідніВ» методи нападу, застосовувані російськими корпораціями-покупцями;
2. відсутня належна юридична база для застосування багатьох західних методів захисту;
3. НЕ розвинений фондовий ринок;
4. відкриті російські компанії в переважній більшості лише формально є відкритими акціонерними товариствами, а фактично це приватні компанії (а адже багато західні методи захисту створювалися саме в розрахунку на відкриті акціонерні суспільства).
У висновку хотілося б відзначити наступне. Методи проведення ворожих поглинань в російській практиці, є прямим наслідком В«дикогоВ» етапу первісного п...
