>
0,558
0,508
0,463
0,422
0,386
Кожен інвестор повинен знати деякі моменти, пов'язані з таблицями приведеної вартості. По-перше, фактор дисконтування одноразової суми завжди менше 1; і тільки якщо ставка дисконтування дорівнює нулю, цей фактор дорівнює 1. По-друге, чим вище ставка дисконтування для даного року, тим менше фактор дисконтування. Іншими словами, чим вище альтернативні витрати, тим менше потрібно інвестувати сьогодні, щоб отримати дану суму в майбутньому. Нарешті, чим пізніше інвестор збирається отримати суму в майбутньому, тим менше вона коштує сьогодні. Важливо також відзначити, що при ставці дисконтування 0% фактор дисконтування завжди дорівнює 1 і, отже, в такому випадку майбутня вартість деякої суми грошей дорівнює її наведеної вартості [12. с. 210-220]. p> 3. Обчислення прибутковості за період володіння активів, відсоток на відсоток: критичне припущення
Прибутковість за період володіння активом (bolding period return, HPR) - це прибутковість, отримана від володіння об'єктом інвестування протягом певного періоду часу (періоду володіння активом).
Цей показник розраховується шляхом ділення суми поточного доходу і приросту капіталу (або збитків), отриманих за період володіння активом, на початкові інвестиції і зазвичай використовується для періодів володіння активом тривалістю рік або менше.
Рівняння для розрахунку HPR має наступний вигляд:
HPR =
де:
Приріст капіталу (або збитки) = Кінцева інвестиційна вартість - Первісна інвестиційна вартість [10. с. 114-123]. p> Рівняння для НРR пропонує зручний спосіб вимірювання реалізованого або очікуваного загального доходу від даних інвестицій.
Альтернативним способом визначення прийнятного інструменту інвестування є оцінка його річний ставки прибутковості.
Фактична ставка прибутковості, отриманої від довгострокового вкладення, часто характеризується як повна дохідність (або внутрішня ставка окупності). Хоча дохід за період володіння активом (НРR) використовується для інвестицій, володіння якими поширюється на рік або менше, він зазвичай не підходить для більш тривалих періодів володіння [6. с. 65-78]. p> Оскільки НРR не враховує вартість грошей у часі, вимірювання прибутковості на основі наведеної вартості використовується для визначення річної ставки повної доходності інвестицій (IPR), володіння якими триває більше року. Таким чином, прибутковість інвестицій може бути визначена як ставка дисконтування, при якій приведена вартість доходів у точності дорівнює інвестиційним витратам.
Критичне припущення щодо використання показника повної доходності (IPR) в якості вимірювача доходу полягає в здатності інвестора отримати норму прибутковості, рівну обчисленої ставкою повної доходності, на всі реінвестований доходи за весь період володіння активом. Ця концепція може бути найкраще проілюстрована на простому прикладі.
Припустимо, ви купили 1000-доларову облігацію Казначейства США, за якою виплачується 8% річних (80 дол) протягом 20-річного терміну дії. Кожен рік ви отримуєте 80 дол і в строк погашення - Основну суму боргу 1000 дол Чи не відбувається ні втрати капіталу, ні ухилення від зобов'язань; всі платежі здійснюються вчасно. Але якщо ви не зможете реінвестувати 80-доларову річну суму відсотків, то до кінця терміну отримаєте тільки 5%-й дохід на ці інвестиції, а не 8%-й [12. с. 210-220]. p> На малюнку 1 показані елементи доходу від цих інвестицій, які можуть бути використані, щоб продемонструвати таку ситуацію. Якщо ви зовсім не реінвестіруете процентний дохід в 80 дол на рік, то, врешті-решт, будете мати тільки 5% дохідності і отримаєте через 20 років 2600 дол: 1000 дол основної суми плюс 1600 дол процентного доходу (тобто 80 дол на рік х 20 років). Прибутковість одноразового вкладення грошових коштів в 1000 дол сьогодні, які будуть коштувати 2600 дол через 20 років, складе 5%. p> Щоб пересунутися на цьому графіку на лінію, відповідну 8%, необхідно отримувати 8% на щорічні надходження поточних відсотків (які повинні реінвестуватися і приносити по 8% щорічно. Якщо це вдасться, то ви отримаєте до кінця 20-річчя 4661 дол: 1000 дол основної суми плюс 3661 дол майбутньої вартості 80-доларового аннуїтетного потоку протягом 20 років (тобто 80 дол на рік х 45,762, де остання цифра - фактор нарощення при ставці 8% і періоді 20 років з табл. 4) [10. с. 114-123]. p> Прибутковість одноразового вкладення грошових коштів в 1000 дол зараз, які будуть мати вартість 4661 дол через 20 років, становить 8%. При отриманні відсотка на поточний процентний дохід майбутня вартість інвестицій буде на 2061 дол вище (тобто 4661 дол - 2600 дол), ніж вона була б без реінвестування процентних надходжень.
З цього прикладу має бути ясно, що оскільки інвесто...
