жний розрахунковий період реалізації проекту до початкового періоду часу [2]. При цьому дисконтування грошових потоків здійснюється з моменту первісного вкладення інвестицій. Коефіцієнт дисконтування в розрахунковому періоді розраховується наступним чином:
В
де, r - ставка дисконтування (Норма дисконту);
t - часовий період реалізації інвестиційного проекту.
Коректний вибір ставки дисконтування дозволяє підвищити точність показників оцінюваного інвестиційного проекту та забезпечити адекватність виконуваних розрахунків економічним умовам тієї ринкового середовища, в якій планується реалізація проекту. Визначення об'єктивної ставки дисконтування є досить складним процесом, що вимагає серйозних досліджень і прогнозів [15].
На жаль, в даний час в більшості розроблюваних бізнес-планах дуже рідко приділяється серйозна увага обгрунтуванню вибраній ставці дисконтування. Найчастіше всього цей коефіцієнт береться або без жодного обгрунтування, як найбільш типовий або поширений, або визначається рівним прибутковості одного з найбільш популярних ринкових інструментів, наприклад, прибутковості по банківських депозитами або ставці по банківських кредитах. Природно, що таке наближене значення обраного коефіцієнта приводить до фінансово-економічними показниками відповідної точності, а чутливість розрахунків, як правило, до цієї величини достатньо велика.
По суті, ставка дисконтування є мінімальною нормою прибутку, при якій інвестори погоджуються вкласти свої кошти в інвестиційний проект і нижче якої вкладення капіталу вважають невигідним для себе. Величина ставки має визначатися з урахуванням багатьох факторів: депозитної або кредитної ставок, прогнозованого темпу інфляції, рівнів ризику, ліквідності інвестицій, норми прибутковості по альтернативних об'єктах інвестування, норми прибутковості поточної виробничої діяльності [11].
На практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність, у тому числі і інвестиційну, з різних джерел. За фінансові ресурси воно сплачує відсотки, дивіденди і т.д., несе витрати за підтримання свого економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, називають ціною інвестованого капіталу ( CC - c ost of c apita l). Цей показник відображає мінімум повернення на вкладений капітал. Найчастіше його рентабельність розраховується за формулою середньої арифметичної або середньозваженої.
В [2] в якості ставки дисконтування рекомендується використовувати середньозважену вартість капіталу з урахуванням його структури. Наприклад, вибір середньозваженої норми дисконту СС av для власного і позикового капіталу може визначатися за формулою:
В
де СССК - Вартість власних коштів;
W ск - вага власних коштів в загальному обсязі витрат;
ССзк - вартість позикових засобів;
<...
