p> W зк - частка позикових коштів у загальному обсязі витрат.
Також законодавством встановлюється, що вартість власних коштів повинна приймається не нижче середньої вартості фінансових ресурсів на ринку капіталу, для Республіки Білорусь часто в якості рівня даної вартості застосовується ставка рефінансування. У теж час при проведенні розрахунків у ВКВ допускається прийняття ставки дисконтування на рівні фактичної банківської ставки відсотка за довгостроковими валютними кредитами. При необхідності може враховуватися надбавка за ризик, яка додається до ставки дисконтування безризикових вкладень [2], [6].
На практиці дані рекомендації та правила досить часто не застосовуються. Це особливо характерно для проектів, що фінансуються за рахунок власних коштів. Дана ситуація, на мою думку, серед іншого обумовлена ​​тим, що в рамках великих організацій (особливо державної форми власності) не розвинений проектний підхід до розвитку тих чи інших напрямків діяльності. А обгрунтування довгострокових інвестицій за рахунок власних коштів у той чи інший напрямок досить часто супроводжується так званими формальними техніко-економічними обгрунтуваннями, створюваними, в більшості випадків, що не професійними фінансовими менеджерами, а скоріше самими ж ініціаторами проекту, що не володіють знаннями в галузі фінансового менеджменту, а також не зацікавленими в зниженні показників ефективності свого проекту. Всі сказане в підсумку неминуче тягне неадекватність і непрозорість розрахунків і фактичні незадовільні показники ефективності проекту.
Слід також відзначити відсутність в [2] та інших інших нормативних актах детальних роз'яснень і коментарів щодо проведення розрахунків дисконтованої вартості з урахуванням інфляції і ступеня ризику.
3. Принципи прийняття інвестиційних рішень
Прийняття тих або інших інвестиційних рішень, перш за все, обумовлено цілями і завданнями кожного окремого інвестиційного проекту. Таким чином, можна умовно виділити дві складові показників ефективності проекту: якісну і кількісну.
Перша, як правило, є досить абстрактною категорією, не піддається формальному вираженню, але що є досить важливою частиною будь-якого інвестиційного пропозиції, оскільки проект майже завжди треба В«ЗахищатиВ» не тільки перед безпосередніми інвесторами, а й перед внутрішніми зацікавленими сторонами. Велику вагу дана складова має у проектах мають політичну, соціальну спрямованість. Розглядаючи якісні показники, на мій погляд, не можна визначити будь-яких конкретних універсальних принципів, правил, мотивів, якими керуються інвестори при прийнятті інвестиційних рішень.
Що стосується кількісних показників, то практично саме вони визначають рівень вигідності та ефективності інвестування. Серед таких показників можна виділити деякі найбільш традиційні і загальнопоширені [7]:
- період окупності ( PP - payback period);
- чистий приведений дохід ...
