ртфель існував в незмінному вигляді тривалий час.
Це дає можливість реалізувати на практиці основна перевага пасивного управління - Незначною обсяг накладних витрат у порівнянні з активним моніторингом. p> В умовах Росії портфель не може бути стабільним в осяжному майбутньому, оскільки велика ймовірність втрати не тільки його вартості, а й доходу власника. У російській практиці до недавнього часу (до 17.08.1998) застосовувався власний метод пасивного управління портфелем ДКО-ОФЗ. Його сутність полягала в наступному. Виходячи із середньозваженої вартості капіталу (ССК) інвестор визначає мінімально необхідний дохід. Після цього на основі моніторингу здійснювався відбір цінних паперів у портфель з гарантованою прибутковістю і мінімальним рівнем ризику. Сигналом до зміни утвореного портфеля є не кон'юнктура фондового ринку, як при активному управлінні, а падіння прибутковості портфеля нижче мінімального рівня. Отже, прибутковість є тим індикатором, який змушує інвестора переглядати склад портфеля.
Вибір тактики управління залежить і від типу портфеля. Наприклад, важко очікувати високого доходу, якщо до портфеля агресивного доходу, або до портфеля агресивного зростання, застосувати тактику пасивного управління. Навряд чи будуть виправдані високі витрати на активне управління портфелем, орієнтовані на стабільний дохід.
Існують два варіанти управління портфелем:
виконання управлінських функцій власником портфеля;
передача всіх функцій з управління портфелем іншій юридичній особі у формі трасту (банку або фінансової компанії).
Другий спосіб управління кращий для фондових портфелів великих інвесторів.
Розглянемо обидва варіанти більш докладно. У першому варіанті власник фондового портфеля управляє ним самостійно. У даному випадку держатель портфеля зобов'язаний створити спеціальний структурний підрозділ (фондовий відділ), за яким буде закріплено управління портфелем.
У функції фондового відділу акціонерної компанії входять:
визначення цілей і типу портфелів;
розробка стратегії і тактики управління портфелем;
оперативне планування цінних паперів у рамках заданих цілей;
реалізація операцій, які відносяться до управління портфелем;
аналіз і виявлення чинників, що впливають на склад, структуру і динаміку руху цінних паперів, що входять у портфель;
прийняття та реалізація практичних рішень, спрямованих на коригування складу і структури портфеля.
Для підприємств з невеликим портфелем функції фондового відділу може виконувати один кваліфікований фахівець.
У другому варіанті власник портфеля довіряє здійснювати управління ним іншій юридичній особі на основі договору довірчого управління майном *. З допомогою такого договору (трасту) можна керувати фондовим портфелем промислових акціонерних товариств, інвестиційних компаній і фондів.
5. Оцінка інвестиційної привабливості цінних паперів...
