дності фінансових активів служить теоретичною основою для ряду різних фінансових технологій з управління прибутковістю і ризиком, застосовуваних при довгостроковому і середньостроковому інвестуванні в акції. CAPM розглядає прибутковість акції залежно від поведінки ринку в цілому. Інше вихідне припущення CAPM полягає в тому, що інвестори приймають рішення, враховуючи лише два фактори: очікувану прибутковість і ризик. Хоча ця модель є спрощеним уявленням фінансового ринку, у своїй діяльності її використовують багато великі інвестиційні структури. Згідно САРМ виділяються систематичний і несистематичний ризики. Систематичний ризик обумовлений загальними ринковими і економічними змінами, які впливають на всі інвестиційні інструменти і які не є унікальними для конкретного активу. Несистематичний ризик пов'язаний з конкретною компанією-емітентом.
Систематичний ризик зменшити не можна, але вплив ринку на прибутковість фінансових активів можна виміряти. В якості запобіжного систематичного ризику в САРМ використовується показник (бета), що характеризує чутливість фінансового активу до змін ринкової дохідності. Знаючи показник активу, можна кількісно оцінити величину ризику, пов'язаного з ціновими змінами всього ринку в цілому. p> Теорія оцінки акцій, що припускає, що премія за ризик зростає пропорційно ОІ акції або інвестиційного портфеля.
Модель оцінки довгострокових активів має наступний вигляд:
,
де:
В· - Очікувана ставка прибутковості на довгостроковий актив;
В· - Безризикова ставка прибутковості;
В· - Коефіцієнт чутливості активу до змін ринкової прибутковості, виражений як коваріація прибутковості активу з прибутковістю всього ринку по відношенню до дисперсії дохідності всього ринку, рівний; ОІ-коефіцієнт для ринку в цілому завжди дорівнює одиниці;
В· - Очікувана ринкова ставка прибутковості;
o - Премія за ризик вкладення в акції, дорівнює різниці ставок ринкової та безризиковою прибутковості.
Предмет портфельної теорії - прибутковість і ризики по цінних паперах. При цьому, прибутковість випливає безпосередньо з курсу акції. CAPM в цьому ключі йде трохи далі і досліджує ринкову рівновагу, рівноважні ринкові курси, які встановлюються, якщо всі учасники ринку вибудовують ефективні портфелі цінних паперів у повній відповідності з портфельної теорією.
Ціноутворення для одного цінного паперу впливає на ціноутворення іншої цінної папери. Рівноважні ціни повинні в такому випадку досягатися синхронно і автоматично.
Рівноважні ціни важливі для визначення надбавки за ризик:
В· При оцінці підприємства вони служать для визначення капітальних витрат. За допомогою визначення ринкової ціни через ризик досягається об'єктивність.
В· Ризик-менеджмент допомогою рівноважних цін дозволяє оцінити фонди акцій. При цьому зустрічається вислів про вимірності додаткового ризику грунтуючись на середній додатко...
