використовувати ці гроші у своїх інтересах? Пояснення цього феномена можливо, якщо врахувати ефект репутації. Менеджери, корпоративні директора та інвестори дбають як про свою особисту репутацію, так і про репутацію корпорації. Менеджери повинні створити репутацію компанії як здатної "обмінювати" ризик на прибутковість. Тим самим менеджмент зацікавлений у створенні прибутковості для інвестора, щоб мати можливість отримати ресурси для фінансування зростання на фондовому ринку. Таким чином, основна проблема трансформована по суті. Інвестор не прагне фінансувати корпорацію в обмін на отримання права контролю. Він фінансує корпорацію в обмін на її репутацію і здатність створювати вартість. Такий підхід пояснює явище інвестиційного оптимізму, коли інвестори охоче фінансують компанії без жодних на те раціональних підстав. p align="justify"> Будівництво фінансових пірамід і активну участь в них великої кількості людей - найпростіший приклад нераціонального поведінки інвестора. Більш складні ситуації виникають у разі докорінної трансформації економічних систем. p align="justify"> На початку індустріальної революції інвестори охоче вкладали гроші в компанії, які збиралися зайнятися будівництвом залізниць в Англії. Таких компаній було достатньо багато. З одного боку, інвестору було ясно, що залізниці - це привабливе майбутнє, яке неодмінно станеться і дозволить добре заробити. Разом з тим, вони не були схильні враховувати той факт, що не кожна компанія, що зайнялася будівництвом цього майбутнього, виграє у конкуренції. Дороги дійсно побудували і була отримана прибутковість, але не всі компанії змогли це зробити і велика частина з них збанкрутувала в силу різних причин - непрофесіоналізму, помилкової орієнтації в технологіях, низьку ефективність і т.п. Аналогічний ефект стався наприкінці XX століття на хвилі інформаційної революції. Всі інвестори вірили, що за інформаційними технологіями майбутнє і висока прибутковість, але вони забули, що далеко не всі отримають цей привабливий результат. Велика частина компаній збанкрутує. У тому і в іншому випадку інвестори, по суті, зіграли на скачках у змаганні за лідерство. Хтось виграв, але більша частина програла, бо їх "кіньВ» не була кращою. p align="justify"> Таким чином, виникає необхідність відмовитися і від другого постулату формальної економічної теорії про "грошові" раціональних інтересах економічних суб'єктів. У рамках поведінкової теорії фінансів розвиваються концепції ірраціональної поведінки інвесторів на фондовому ринку. Цей ірраціоналізм пов'язаний з відмінностями в оцінці майбутнього, відносно до ризиків, з прагненням до гри "на гроші" в надії на великий виграш. p align="justify"> З цього спектру робіт ясно випливає необхідність докорінно переглянути природу корпорації і, перш за все, роль і влада її акціонерів. Корпорація не є системою з чіткими кордонами. Це відкрита система. Чому постачальник капіталу у відкритій системі має настільки необмежену владу в процесі прийня...
