ент. Менеджмент продемонстрував свою ефективність і здатність розвивати компанії і керувати капіталом. Влада їм належить не тому, що вони узурпували її, а тому, що акціонери забули про свої права і своє борг ". Удосконалення корпоративного управління, кажучи мовою Дракера, має бути націлене на створення таких моделей управління корпораціями, в яких акціонери були б мотивовані і дійсно могли б реалізувати свій обов'язок і права щодо власності. p align="justify"> Альтернативний підхід до проблеми пов'язаний з таким механізмом контрактних відносин, при якому, кажучи економічною мовою, функції корисності менеджера та інвестора максимально суміщені. Іншими словами, інтереси менеджера не повинні істотно відрізнятися від інтересів акціонера. Така ситуація може бути досягнута за рахунок правильної системи матеріальної компенсації діяльності менеджменту. В кінці 80-х - початку 90-х років Дженсен і Мерфі зв'язали проблему заохочення менеджменту з показниками ефективності діяльності компанії. Такий підхід впирається в проблему оцінки ефективності бізнесу, яка знаходиться в центрі багатьох дослідників в галузі менеджменту. p align="justify"> Існуючі системи оцінки ефективності бізнесу викликають все більше невдоволення і розчарувань. Все частіше стверджується, що фінансові показники, не відображають повною мірою ефективність діяльності компанії. Пошук систем вимірювання ефективності активно йшов з початку 50-х років, але остаточно домінування виключно фінансових показників в оцінці ефективності було подолано після публікації в 1991-му році статті Роберта Екклса "Маніфест оцінки ефективності". p align="justify"> У 1992-му році Нортон і Каплан опублікували статтю, в якій запропонували систему збалансованих показників, погоджує фінансові та нефінансові показники ефективності зі стратегією та місією компанії. Десятиліття пошуку оптимальної системи показників та їх практичного використання в компаніях дали позитивні результати, проте Нортон і Каплан не наважуються рекомендувати систему збалансованих показників в якості основи для побудови системи оцінки і мотивації менеджменту. p align="justify"> У 80-х роках Нелсон і Уінтер запропонували відмовитися від третього постулату формальної економічної теорії - про стабільність економічних переваг. Вони стверджують, що зміна зовнішніх умов впливає на зміну сформованих принципів і норм поведінки економічних суб'єктів і спрямоване на зниження транзакційних витрат. Фактично вони перейшли до побудови динамічної теорії фірми. p align="justify"> Весь спектр економічних досліджень у галузі проблеми агентських витрат призводить до дуже песимістичного висновку - у інвесторів занадто мало інструментів для контролю діяльності менеджменту і захисту своїх прав власності. Настільки песимістичний висновок, проте, змусив Шлейфера і Вишні задати дуже важливе питання. Чому інвестори готові віддати гроші менеджменту в умовах, коли теорія і практика свідчать про те, що у менеджменту занадто багато можливостей ...
