изику із застосуванням порівняльного підходу
Основними методами порівняльного підходу є:
метод ринку капіталу;
метод угод;
метод галузевих коефіцієнтів.
Метод ринку капіталу грунтується на використанні цін, сформованих відкритим фондовим ринком. Базою для порівняння служить ціна однієї акції акціонерних товариств відкритого типу. У загальному вигляді ідея полягає в тому, що сьогоднішня або прогнозована майбутня ринкова вартість підприємства ще не підтверджена ринком. Оцінювач її визначає за аналогією з ринковою вартістю котируються на фондовому ринку аналогічних підприємств, по яких вже відомі стійкі співвідношення, характеризуються відповідними мультиплікаторами.
Метод угод орієнтований на ціни придбання підприємства в цілому або його контрольного пакета акцій. Для порівняння беруться дані з продажу підприємств (наприклад при злитті або поглинанні), або дані про угоди з контрольними пакетами акцій.
Вартість оцінюваного підприємства визначається як добуток відносини ринкової ціни підприємства-аналога і його базового показника на базовий показник оцінюваного підприємства. Відношення вартості підприємства-аналога до базового показника являє собою цінової мультиплікатор.
Можна виділити наступні базові показники для методу ринку капіталу та методу угод (Таблиця 10).
Таблиця 10
Базові показники для розрахунку вартості об'єкта оцінки
Метод ринку капіталаМетод угод - виручка підприємства - показники прибутку - величина грошового потоку-розмір дивідендів на акцію-вартість активів підприємства
Метод галузевих коефіцієнтів заснований на використанні рекомендованих співвідношень (коефіцієнтів) між ціною підприємства і його фінансовими параметрами (наприклад, обсягом виручки, чистим прибутком і т.д.). Галузеві коефіцієнти розраховуються на основі тривалих статистичних спостережень спеціалізованими аналітичними організаціями. Найбільш типові співвідношення, що використовуються в міжнародній практиці, наведені у Додатку 1.
Для розрахунку цінового мультиплікатора необхідно визначити ціну по всіх підприємствах-аналогам, розрахувати базовий показник або за певний період часу, або за станом на період оцінки. Залежно від того, який базовий показник використовується при розрахунку, виділяють шість видів мультиплікаторів (Таблиця 11).
Таблиця 11
Цінові мультиплікатори
Інтервальні мультипликаторыМоментальные мультіплікатори1. Ціна / Прибуток 2. Ціна / Грошовий потік 3. Ціна / Дивідендні виплати 4. Ціна / Виручка від реалізації1. Ціна / Балансова вартість активів 2. Ціна / Чиста вартість активів
Оцінювач встановлює питомі ваги розрахованих мультиплікаторів у вартості об'єкта оцінки і проводить підсумковий розрахунок його вартості.
Проведемо розрахунок всіх можливих видом мультиплікаторів за представленими нижче даними. (Таблиця 12). Так як передбачається, що оцінка підприємства проводиться з урахуванням фактора ризику, то сума вільних грошових потоків дорівнює нулю.
Таблиця 12
Вихідні дані
