ції доходу використовується у випадку, якщо очікується, що майбутні чисті доходи приблизно будуть рівні поточним або темпи їх зростання будуть помірними і передбачуваними. Причому доходи є досить значними позитивними величинами, тобто бізнес буде стабільно розвиватися.
Метод дисконтованих майбутніх грошових потоків використовується, коли очікується, що майбутні рівні грошових потоків істотно відрізняються від поточних, можна обгрунтовано визначити майбутні грошові потоки, прогнозовані майбутні грошові потоки є позитивними величинами для більшості прогнозних років, очікується, що грошовий потік в останній рік прогнозного періоду буде значною позитивною величиною.
При використанні методу капіталізації репрезентативна величина доходів ділиться на коефіцієнт капіталізації для перерахунку доходів підприємства в його вартість. Коефіцієнт капіталізації може бути розрахований на основі ставки дисконтування (з вирахуванням з ставки дисконтування очікуваних середньорічних темпів приросту грошового потоку). Метод капіталізації доходу найбільш вживемо в умовах стабільної економічної ситуації, яка характеризується постійними рівномірними темпами приросту доходу.
Коли не вдається зробити припущення відносно стабільності доходів та/або їх постійних рівномірних темпів приросту, використовуються методи дисконтування грошових потоків, які засновані на оцінці доходів у майбутньому для кожного з декількох тимчасових проміжків. Ці доходи потім перераховуються у вартість шляхом використання ставки дисконтування і техніки поточної вартості.
Методи дисконтування доходів припускають складання чіткого прогнозу динаміки розвитку підприємства, як правило, на найближчі 3-7 років, тобто аж до моменту, коли коливаннями у темпах зростання можна знехтувати. Всі спрогнозовані доходи потім дисконтуються, тобто їх майбутня величина приводитися до вартості цих грошей на дату оцінки. Таким чином, основні завдання при використанні методів дисконтування полягають у наступному: а) правильно спрогнозувати майбутні доходи підприємства; б) врахувати можливі фактори ризику в ставці дисконтування.
Відмінною особливістю і головним достоїнством даного методу є те, що він дозволяє врахувати несистематические зміни потоку доходів, які не можна описати який або математичною моделлю. Дана обставина робить привабливим використання методу дисконтованих грошових потоків в російських умовах, що характеризуються сильною мінливістю цін на продукцію, сировину, матеріали, істотним чином впливають на вартість оцінюваного бізнесу. Ще одним аргументом, виступаючим на користь застосування зазначеного методу, є наявність інформації, що дозволяє обґрунтувати модель доходів і витрат у прогнозний період (фінансова звітність підприємства, дані дослідження ринку, ретроспективний аналіз оцінюваного підприємства, що дозволяє виявити тенденцію його розвитку, дати рекомендації по стратегії подальшого розвитку , які є невід'ємною частиною DCF-аналізу).
Чисельність заходом інвестиційного ризику, в моделі розрахунку методом дисконтування, є ставка дисконтування. Як відомо, вартість грошової одиниці з часом зменшується, тобто для отримання достовірної оцінки необхідно привести майбутні грошові потоки до еквівалентної поточної вартості. І, нарешті, по закінченні прогнозного періоду бізнес здатний ще приносити дохід і тому має ще й деякої залишковою вартістю. Сума поточної вартості грошових потоків в прогнозний період і поточного значення залишкової вартості та дорівнюватиме ринковій вартості оцінюваного підприємства (бізнесу).
Деякою протилежністю дохідного підходу є витратний підхід до оцінки бізнесу, який розглядає вартість підприємства з погляду понесених витрат (по суті розраховується розмір витрат на створення оцінюваного підприємства в його поточному стані і в ринковому середовищі, або виручка від реалізації наявних активів).
Методика оцінки ринкової вартості підприємства виходячи з витратного підходу базується на припущенні, що власник власності при реалізації об'єкта власності на вільному ринку повинен повністю компенсувати власні витрати, пов'язані зі створенням або придбанням підприємства та введенням його в дію, з урахуванням фактору часу та зміни економічних умов.
Витратний підхід до оцінки вартості підприємства заснований на принципі заміщення, принципі найкращого і найбільш ефективного використання, збалансованості, економічної величини і економічного поділу. Балансова вартість активів та зобов'язань підприємства внаслідок інфляції, змін кон'юнктури ринку, використовуваних методів обліку, як правило, не відповідає їх реальній вартості. В результаті виникає необхідність проведення коригування балансу підприємства. Для здійснення цього попередньо проводиться оцінка ринкової (або інший) вартості кожного активу балансу підпри...
