в вартості методи (підходи) оцінки підрозділяються на методи дохідного, порівняльного і витратного підходу. Кожен з підходів дозволяє вловити певні фактори вартості.
Дохідний підхід виходить з того принципу, що потенційний інвестор не заплатить за даний бізнес суму, більшу, ніж поточна вартість майбутніх доходів від цього бізнесу, тобто принципу очікування (передбачення).
Даний підхід вважається найбільш прийнятним з точки зору інвестиційних мотивів, оскільки під вартістю підприємства в ньому розуміється не вартість набору активів (будівлі, споруди, машини, устаткування, нематеріальні цінності і т.д.), а оцінка потоку майбутніх доходів. Дохідний підхід припускає, що потенційний інвестор не заплатить за даний бізнес суму, більшу, ніж поточна вартість майбутніх доходів від цього бізнесу. Причому існує дві моделі побудови потоку майбутніх доходів: грошовий потік для власного капіталу, і для всього інвестованого капіталу (враховує і власний і позиковий капітал).
Порівняльний підхід передбачає, що вартість підприємства визначається тим, за скільки воно може бути продане за наявності досить сформованого ринку. Іншими словами, найбільш імовірною величиною вартості оцінюваного підприємства може бути реальна ціна продажу аналогічного підприємства, зафіксована ринком.
Витратний підхід в оцінці розглядає вартість підприємства з погляду понесених витрат. Вартість підприємства визнається рівною вартості активів підприємства, що залишилися після погашення всіх зобов'язань.
Оцінювач при проведенні оцінки зобов'язаний використовувати (або обґрунтувати відмову від використання) всі три підходи до оцінки, але він має право самостійно визначати в рамках кожного з підходів до оцінки конкретні методи оцінки (таблиця 2).
Прибутковий підхід - це визначення поточної вартості майбутніх доходів, які, як очікується, принесуть використання і можлива подальша продаж власності. Дохідний підхід є загальноприйнятим підходом до оцінки ринкової вартості підприємства (бізнесу), частки акціонерів у капіталі підприємства або цінних паперів, в рамках якого використовуються один або більше методів, заснованих на перерахунку очікуваних доходів у вартість. У даному випадку застосовується оцінний принцип очікування. Хоча, як правило, дохідний підхід є найбільш придатною процедурою для оцінки бізнесу, корисно буває використовувати також порівняльний і витратний підходи. У деяких випадках витратний або порівняльний підходи можуть бути більш точними або більш ефективними. У багатьох випадках кожен з трьох підходів може бути використаний для перевірки оцінки вартості об'єкта, отриманої іншими підходами.
Підхід з точки зору доходу - це процедура оцінки вартості підприємства, виходячи з того що вартість бізнесу безпосередньо пов'язана з поточною вартістю майбутніх чистих доходів, які принесе цей бізнес. Поточна вартість суми майбутніх доходів служить орієнтиром того, як багато готовий заплатити за оцінюване підприємство потенційний інвестор.
Очікувані доходи, як вони розуміються в рамках дохідного підходу, мають тільки грошове вираження. Залежно від характеру оцінюваного підприємства (бізнесу), частки акціонерів у його капіталі або цінних паперів, а також інших факторів очікувані доходи можуть бути досить точно виражені через такі показники, як чистий грошовий потік, дивіденди, різні форми прибутку. Очікувані доходи повинні оцінюватися виходячи з таких характеристик, як природа даного підприємства (бізнесу); структура його капіталу; показники діяльності споріднених йому підприємств, взяті в ретроспективі; перспективи розвитку даного підприємства і галузей, з якими воно пов'язане, а також інших економічних чинників.
Перерахунок очікуваних доходів у вартість підприємства здійснюється за допомогою процедур, які дозволяють врахувати очікувані темпи зростання, час і періодичність отримання доходів, ступінь ризику отримання доходів у плановане час і в очікуваному обсязі, а також вартість грошей у часі. При перерахунку очікуваних доходів у вартість, звичайно потрібно визначити величину коефіцієнта капіталізації або ставки дисконтування. При визначенні відповідної ставки необхідно враховувати дію таких факторів, як рівень ставки банківського відсотка, ставки доходу для аналогічних підприємств згідно з очікуваннями інвесторів, а також характеристики ризику, пов'язаного з отриманням очікуваних доходів.
У рамках дохідного підходу до оцінки бізнесу традиційно виділяють два основні методи (або дві групи методів, залежно від ступеня деталізації): методи, засновані на перерахунку майбутніх щорічних доходів компанії в поточну вартість (методи дисконтування доходів) ; методи, що базуються на середній величині доходу (методи капіталізації доходів).
Метод капіталіза...
