фінансування виступають інвестиційні кредити банків та цільові облігаційні позики [36].
Інвестиційні кредити банків виступають як одна з найбільш ефективних форм зовнішнього фінансування інвестиційних проектів у тих випадках, коли компанії не можуть забезпечити їх реалізацію за рахунок власних коштів та емісії цінних паперів. Привабливість даної форми пояснюється, насамперед:
можливістю розробки гнучкої схеми фінансування;
відсутністю витрат, пов'язаних з реєстрацією та розміщенням цінних паперів;
використанням ефекту фінансового важеля, що дозволяє збільшити рентабельність власного капіталу в залежності від співвідношення власного і позикового капіталу в структурі інвестованих засобів і вартості позикових коштів;
зменшення оподатковуваного прибутку за рахунок віднесення процентних виплат на витрати, що включаються в собівартість
Інвестиційні кредити є, як правило, середньо - і довгостроковими. Термін залучення інвестиційного кредиту зіставимо з термінами реалізації інвестиційного проекту. При цьому інвестиційний кредит може передбачати наявність пільгового періоду, тобто періоду відстрочки погашення основного боргу. Така умова полегшує обслуговування кредиту, але збільшує його вартість, оскільки процентні платежі обчислюються з непогашеної суми боргу.
Інвестиційні кредити в російській практиці оформляються, як правило, у вигляді термінової позички з терміном погашення в інтервалі від трьох до п'яти років на основі складання відповідної кредитної угоди (договору). У ряді випадків на цей термін банк відкриває позичальнику кредитну лінію.
Малюнок 2 - Модель інвестиційного кредиту [37,38,39]
Для отримання інвестиційного кредиту необхідно дотримання наступних найбільш поширених умов:
. підготовка для банку-кредитора бізнес-плану інвестиційного проекту, який служить інструментом прийняття рішень з кредитування проекту виходячи з ефективності проекту та можливості повернення кредиту;
. майнове забезпечення повернення кредиту;
. надання банку-кредитору вичерпної інформації, що підтверджує стійкий фінансовий стан та інвестиційну кредитоспроможність позичальника;
. виконання гарантійних зобов'язань - обмежень, накладених на позичальника кредитором;
. забезпечення контролю кредитора за цільовим витрачанням коштів по кредиту, призначеного для фінансування конкретного інвестиційного проекту.
Цільові облігаційні позики являють собою випуск організацією - ініціатором проекту корпоративних облігацій, кошти від розміщення яких призначені для фінансування певного інвестиційного проекту. Випуск і розміщення корпоративних облігацій дає можливість залучити кошти для фінансування інвестиційних проектів на більш вигідних в порівнянні з банківським кредитом умовах [40]:
. не вимагається необхідне банкам заставне забезпечення;
. організація-емітент має можливість залучити значний обсяг грошових коштів на довгостроковій основі при меншій вартості запозичення, при цьому воно отримує прямий доступ до ресурсів дрібних інвесторів;
. погашення основного боргу за облігаціями, на відміну від традиційного банківського кредиту, відбувається, як правило, після закінчення терміну обігу позики, що робить можливим обслуговування боргу за рахунок доходів, що генеруються проектом;
. проспект емісії облігацій містить лише загальний опис інвестиційного проекту, що виключає необхідність подання кредиторам детального бізнес-плану інвестиційного проекту;
. організація-емітент не зобов'язане надавати кожному з потенційних покупців облігацій внутрішню фінансову інформацію крім тієї, яка міститься в проспекті емісії, а також звіт про хід реалізації інвестиційного проекту;
. у разі можливих ускладнень, пов'язаних з реалізацією інвестиційного проекту організація-емітент може здійснити викуп власних облігацій, причому ціна викупу може бути менше сум, отриманих при первинному розміщенні облігацій;
. в силу роздробленості власників облігацій мінімізується ймовірність втручання кредиторів у внутрішню діяльність організації;
. організація-емітент отримує можливість оперативного управління заборгованістю.
Разом з тим залучення коштів шляхом випуску цільового облігаційної позики пред'являє ряд вимог до компанії-емітенту. Перш за все, компанія-емітент повинна мати стійкий фінансовий стан, обгрунтований і раціональний внутрішній бізнес-план інвестиційного проекту, нести витрати, пов'язані з емісією та розміщенням облігацій. Як п...
