й за узгодженою ціною і надалі реалізує їх на ринку за ціною. яка визначається вже цією фірмою і природно перевищує номінал.
Ліквідаційна вартість акції може бути визначена лише в момент ліквідації товариства. Вона показує, яка частина вартості активів за цінами можливої ??реалізації, що залишилася після розрахунків з кредиторами, припадає на одну акцію. Оскільки облікові ціни активів можуть значно відрізнятися від їх ринкових цін залежно від інфляції і кон'юнктури ринку, ліквідаційна вартість не дорівнює балансової.
Для обліку та аналізу найбільше значення має курсова (поточна ринкова) ціна. Саме за цією ціною акція котирується (оцінюється) на вторинному ринку цінних паперів. Курсова ціна залежить від різних факторів: кон'юнктура ринку, ринкова норма прибутку, величина і динаміка дивіденду, що виплачується по акції, та ін. Вона може визначатися різними способами, проте в основі їх лежить один і той же принцип: зіставлення доходу, принесеного даною акцією, з ринковою нормою прибутку. Як показник доходу можна використовувати або дивіденд, або величину чистого прибутку, що припадає на акцію.
При оцінці акцій у ВАТ Смартс застосовується методологія оцінки співвідношення дохідності та ризику, заснована на принципі ринкової рівноваги. Розглянемо її. Даний принцип заснований на тому, що ринок цінних паперів є добре збалансованою системою. Це означає, що при нормальному стані ринку продавці цінних паперів та їх покупці постійно та активно взаємодіють і як наслідок розрив між цінами попиту та пропозиції дуже незначний. Оператори фондового ринку швидко приходять до визнання їх рівноважних значень. Забезпечується подібне положення тим, що всі обертаються на ринку цінні папери маються на будь-який час у продажу і, крім того, адміністрацією фондових бірж передбачено ряд адміністративних заходів, спрямованих на зменшення розриву в цінах попиту та пропозиції.
На основі принципу ринкової рівноваги можна зробити висновки: прибутковості Rm відповідає мінімально можлива ступінь ріскаOm; максимально можливий прибуток, що відповідає ризику Om, досягається при структурі портфеля, ідентичного структурі ринкового обороту.
У силу цього головним завданням стає максимальне відтворення у своєму портфелі структури ринку з періодичною її коригуванням. У ВАТ Смартс застосовується система паралельного моделювання структури портфеля і ринку.
Найважливішим елементом фондового ринку є гарантовані цінні папери з фіксованим доходом, наприклад державні облігації. Відсутність ризику по цих паперах тягне за собою і мінімальний рівень прибутковості. У силу цього гарантовані папери є головним регулятором прибутків і ризиків.
Припустимо, що значення прибутковості за гарантованими паперів висловлює величина Z. У цьому випадку будь-який інвестиційний портфель, що має паперу з тим або іншим ступенем ризику, дасть більш високий прибуток, ніж аналогічні за обсягом інвестиції в гарантовані паперу. Отже, можна зрозуміти, що заміна будь-яких цінних паперів на більш прибуткові підвищує ризик портфеля.
Зі сказаного випливає співвідношення, відоме під назвою лінія капіталу, що зв'язує показники ефективності і ступінь ризику портфеля, т.е.
=Z + ((Rmср - Z)/Om) х Op, (2.1)
де Rp - прибутковість (ефективність) портфеля акції; Z - гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами;- Середня ринкова прибутковість акцій за період k; Оm - середньоквадратичне відхилення ринкових цінних паперів; Ор - середньоквадратичне відхилення акцій портфеля цінних паперів.
При Rp=Rmcp і Ор=Om вираз (2.1) приймає вигляд:
=Z + ((Rpcp - Z)/Op) х Om (2.2)
Для подальшого аналізу структури портфеля використовується бета-коефіцієнт (B), що розраховується за формулою:
B=(? (Ri - Ricp)? (R m - Rmcp))/k: Om (2.3)
коефіцієнт бета оцінює зміни в прибутковості окремих акцій у зіставленні з динамікою ринкового доходу. Цінні папери, що мають В вище одиниці, характеризуються як агресивні і є більш ризикованими, ніж ринок в цілому. Цінні папери з В менше одиниці вважаються більш захищеними і залишаються менш ризикованими, ніж ринок в цілому. Крім того, бета-коефіцієнт може бути позитивним чи негативним. Якщо він позитивний, то ефективність цінних паперів, для яких розрахований В, буде аналогічна динаміці ринкової ефективності, при негативному У ефективність даного цінного паперу буде знижуватися.
коефіцієнт бета також використовується для визначення очікуваної ставки доходу. Модель оцінки акції припускає, що очікувана ставка доходу на конкретну цінний папір дорівнює безризикового доходу (Z) плюс B (показник ризи...
