ку), помножений на базову премію за ризик (Rmcp - Z).
2.3 Оцінка вартості облігації
В даний час Смартс не здійснює вкладень в облігації, хоча формування портфеля фінансових інвестицій у довгостроковому періоді згідно інвестиційної стратегії передбачає обов'язкове їх наявність. Коротко розглянемо особливості оцінки вартості облігацій.
Облігація має наступні цінові характеристики: номінал (або номінальну ціну), емісійну ціну, ціну погашення, курсову ціну. До вартісним характеристикам облігацій відносяться: номінальна ціна; емісійна ціна; ціна погашення; курс облігації; курсова ціна; ринкова вартість облігації.
Номінальна ціна - величина в грошових одиницях, яка позначена на облігації. Облігації, як правило, випускаються з досить високим, у порівнянні з іншими цінними паперами, номіналом.
Емісійна ціна - це ціна, за якою відбувається продаж облігацій їх першим власникам. Вона може бути дорівнює, менше або більше номіналу, це визначається типом облігації та умовами емісії.
Ціна погашення - це ціна, яка виплачується власникам облігацій після закінчення терміну позики. У більшості випадків ціна погашення облігації дорівнює її номіналу (рівень ціни погашення зафіксований при випуску), проте може й відрізнятися від номінальної ціни.
Курс облігації - відношення ринкової ціни облігації до її номіналу, виражене у відсотках.
Курсова ціна - це ринкова ціна, за якою облігації продаються на вторинному ринку облігацій. Хоча кожна облігація має строго певну номінальну ціну, емісійну ціну і ціну погашення (рівень яких зафіксований при випуску облігаційної) позики, курсова ціна облігації на вільному ринку може значно змінюватися протягом терміну життя облігації - вона коливається щодо теоретичної ринкової вартості облігації, яка, за суті, виступає як розрахункова курсова ціна облігації.
Ринкова вартість облігації - розрахункова теоретична величина, найбільш ймовірна передбачувана ціна при можливий продаж в даний момент на вільному ринку. Ринкова вартість звичайно розраховується професійним оцінювачем на замовлення інвестора.
У більшості випадків при оцінці облігацій необхідно оцінити вартість облігацій з купоном з постійним рівнем виплат, або облігацій з купоном з плаваючим відсотком.
Коли купонні платежі відсотків фіксовані, то ми маємо справу з простим процентним зобов'язанням і постійні процентні платежі можна розглядати як ануїтет.
Поточна вартість облігації в цьому випадку складається з двох частин:
Поточною дисконтованої вартості отриманих до дати погашення процентних платежів.
Поточною дисконтованої вартості виплати номіналу при настанні терміну погашення облігації.
Формула визначення поточної вартості облігації (PVобл.) має наступний вигляд:
PVобл. =Y/(1 + r) + Y/(1 + r) 2 + ... + Y/(1 + r) n + M/(1 + r) n, (2.4)
де Y - річні процентні виплати, що визначаються номінальним процентним доходом (купонною ставкою); - необхідна норма прибутковості,%
М - номінальна вартість облігації (сума, що виплачується при її погашенні), ден. од.; - число років до моменту погашення.
Таким чином, якщо необхідний рівень доходу перевищує встановлену за облігації купонну ставку, то вартість облігації буде нижче її номінальної вартості.
.4 Формування оптимальної структури інвестиційного портфеля
Формування структури інвестиційного портфеля Смартс передбачає реалізацію багатьох управлінських заходів, що включають в себе фінансово-інвестиційне планування і прогнозування, аналіз і контроль.
Основи управління інвестиційним портфелем підприємства закладені в принципах і вимоги його інвестиційної політики.
Метою формування портфеля інвестицій є досягнення і можлива максимізація доходів від інвестиційної діяльності.
Стратегічна мета - формування змішаного портфеля реальних і фінансових інвестицій.
Поточна мета - формування портфеля фінансових активів із середнім доходом при прийнятному рівні ризику.
Розроблені і поставлені цілі інвестиційної політики мають конкретні кількісні параметри.
Середнім доходом по портфелю обраний рівень доходів рівний 12% від вкладених коштів. Обгрунтуванням цього вибору є необхідність перевищення передбачуваного рівня інфляції, прогнозованого в прогнозі соціально-економічного розвитку РФ на середньострокову перспективу. Межа перевищення - три відсотки ...
