акож угоди з розміщення цих цінних паперів.
Основними достоїнствами однорівневої моделі служать її легка інтеграція в національне російське законодавство; дешевизна її організації та контролю над нею в порівнянні з дворівневої моделлю; відсутність необхідності страхувати кредитно-фінансові ризики, вдаватися до послуг рейтингових агентств, а також відсутність витрат на виплату агентських винагород обслуговуючим кредит банкам і т.п., що в кінцевому рахунку істотно знижує вартість кредиту для заставників.
Крім того, однорівнева модель простіша у законодавчому регулюванні. Для її функціонування, правда, потрібно прийняття правових актів на федеральному рівні, але з урахуванням того, що цивільне, банківське законодавство і законодавство про цінні папери віднесені до компетенції РФ, нездоланних перешкод на цьому шляху немає.
З урахуванням чинного законодавства РФ однорівнева іпотека передбачає наявність наступних обов'язкових учасників: 1) іпотечні банки чи інші іпотечні кредитні організації, 2) страхові компанії, здійснюють страхування заставленого майна; 3) компанії по роботі з нерухомістю.
Однорівнева модель іпотечного кредитування набагато ближче російському законодавству.
Дворівнева (універсальна) модель.
За американської моделі банк видає позичальникові іпотечний кредит, забезпечений заставою на нерухомість. Потім банк може продати право вимоги за іпотечним кредитом державному іпотечному агентству. З В«ВикупленихВ» вимог за іпотечними кредитами агентство формує пул, на основі якого випускає облігації (MBS - M-rtgage Backed Securities). Таким чином, фінансування іпотеки йде в основному за рахунок розвиненого вторинного ринку цінних паперів. Основними покупцями даних облігацій є в основному інституційні інвестори - пенсійні фонди, інвестиційні фонди, страхові компанії та ін Така схема, на думку автора, повністю залежить від ступеня довіри до держави, яка виступає гарантом за вищевказаними облігаціями.
Іншими словами, в цій моделі емісію ІЦП здійснюють спеціальні компанії, що працюють на вторинному ринку цінних паперів. При дворівневій системі рефінансування банки продають заставні спеціальним організаціям, які використовують їх як покриття для випуску іпотечних паперів, а на залучені гроші знову викуповують заставні у банків.
Країни англо-американської системи права використовують дворівневу модель ринку іпотечного кредитування.
Іпотечні кредити, видані на первинному іпотечному ринку, переуступаются спеціально створеним агентствам. Причому мова йде про іпотечні кредитах, відповідних суворим стандартам агентств. Ці агентства можуть вчинити з отриманими іпотечними кредитами різними способами: 1) переуступити їх вторинним інвесторам, 2) сформувати з однакових іпотечних кредитів пули і продати вторинним інвесторам такі неподільні пули іпотек або ж права участі (частки) у таких пулах, 3) випустити і розмістити іпотечні цінні папери.
За рахунок формування пулів іпотек кредитні ризики, що не вкриті страховкою, гарантіями тощо, розподіляються між усіма складовими пул кредитами і відповідно набувачами участий в пулі.
. За рахунок організації вторинного іпотечного ринку в країнах англосаксонської системи права досягаються певні цілі; перерозподіл капіталів як з різних регіонів, так і з різних областей діяльності: рефінансування первинних кредиторів; зняття ризиків з первинних кредиторів за рахунок переуступки іпотечних кредитів операторам вторинного іпотечного ринку; перерозподіл ризиків, пов'язаних із здійсненням іпотечного кредитування, між учасниками вторинного іпотечного ринку.
Цінні папери за російським праву, які можуть використовуватися для залучення коштів на вторинному ринку іпотечного кредитування, і цінні папери англо-американської системи (securities) мають корінна відмінність у своїй правовій природі. Останні є інструментами, переносящими право власності на іпотечний актив, що неможливо при передачу російських іпотечних цінних паперів, що засвідчують тільки право вимоги. Це повинно враховуватися при побудові іпотечного кредитування за англо-американської моделі.
Європейські цінні папери - заставні листи - є самостійним видом цінних паперів, поступово виділилися з класу облігацій завдяки самостійного регулювання їх випуску та обігу.
Вибір деяких країн дворівневої моделі пояснюється не тільки державними інтересами, а й особливостями самої англо-американської системи права. На одне і те ж майно можливе встановлення декількох титулів власності, поділ змісту права власності між різними особами. Об'єктом права власності в країнах англо-американської правової системи може бути саме право.
При поступку іпотечного кредиту банк, що видав кредит, може залишити за собою право обслуговування цього кредиту, але це не обов'язково. Державні організації видають гарантії за окремими видами іпотечних кредитів і сприяють отриманню певними категоріями громадян пільгов...
