Реферат Роль золотовалютних резервів та їх регулювання в сучасних економіках

45

2,91

2,98

4,51

2,91

3,09

4,51

2,83

3,23

4,46

2,73

3,34

4,36

2,75

3,39

4,21

2,83

3,41

4,07

2,86

3,95

2,90

3,88

2,93

3,80

2,96

10 років

2002

2003

2004

5,03

4,05

4,16

4,98

3,98

4,12

5,08

3,92

4,01

5,11

3,93

4,10

5,12

3,85

4,22

5,10

3,76

4,30

5,03

3,79

4,33

4,92

3,87

4,32

4,81

3,91

4,71

3,95

4,66

3,98

4,60

4,01

Прибутковість короткострокових державних цінних паперів США порівнянна з темпами інфляції в цій країні, що склала в 2002 р. 1,3%, у 2003р. - 2,5%, за 7 місяців 2004 р. - 2,0% в річному вираженні (розраховано за даними табл. 3). p> Якщо елімінувати вплив інфляції, то реальна дохідність державних цінних паперів США з термінами погашення 3 місяці і 2 роки в 2003-2004 рр.. виявляється негативною. Тільки купуючи облігації з терміном 5 років і більше, можна розраховувати на отримання реального доходу в 1-2% річних. Структура резервів за термінами надходження коштів від придбаних інструментом повинна забезпечувати погашення держборгу згідно його тимчасової структурі.

Таблиця 3

Індекс споживчих цін у США (у% річних)

Рік

I

II

III

IV

V

VI

VII

VIII

IX

X

XI

XII

2002

2003

2004

1,1

2,6

1,9

1,1

2,8

1,8

1,3

2,9

1,8

1,3

2,7

1,9

1,3

2,6

2,1

1,3

2,5

2,3

1,3

2,4

2,4

1,4

2,4

2,4 *

1,4

2,4

1,4

2,4

1,5

2,3

1,6

2,3

Ця завдання особливо актуальна в період кризи, щоб запобігти ситуації, коли російський уряд не зможе заплатити черговий транш за державному боргу через неліквідність міжнародних резервів, навіть великих за обсягом. Вкладення коштів у більш В«короткіВ» активи, природно, знижує їх прибутковість (див. табл. 2), хоча дасть можливість підвищити ліквідність. Тому достроковий викуп короткострокових боргів є першочерговим завданням управління державним боргом та міжнародними резервами.

Процентні ставки за єврооблігаціями російського уряду набагато вище прибутковості державних цінних паперів. Вкладення коштів ЦБ Росії в них, безсумнівно, підвищило б прибутковість його активів.

Наприклад, якщо тимчасово потреба в резервах знижується, частина резервів можна перевести у звичайні активи і використовувати для отримання доходів. Зрозуміло, гра на біржі для нього недозволенна, але вкладення коштів (через систему рефінансування) в кредитування російських експортних проектів за кордоном (при наявності гарантії уряду) було б вигіднішим зору створення високоприбуткових середньострокових активів.

Залишається актуальною також проблема оптимізації структури за видами валют, в яких номіновано міжнародні резерви, оскільки частина золотовалютних резервів повинна розміщуватися іноземні активи. При цьому повинні бути виключені втрати від переоцінки валютних активів ЦБ РФ через взаємних коливань курсів долара і євро.

Для усунення подібних ризиків структура резервів повинна відповідати валютної структурі зовнішнього держборгу. Тоді зби...