Зокрема, достатньою умовою фінансової реалізованості є неотрицательность накопиченого сальдо зазначеного грошового потоку - такий критерій простіше, і їм часто користуються, хоча іноді він може призводити до помилкових висновків про нереализуемости проектів. Ці умови перевіряються за допомогою, так званої таблиці для фінансового планування, приблизний вигляд якої представлений у табл. 1. p> У практичних розрахунках умова фінансової реалізованості може іноді порушуватися. Це означає, що схему фінансування проекту потрібно змінити, що призведе до формуванню нового варіанту проекту. Зазвичай, якщо проект ефективний, забезпечити його фінансову реалізованість можна наступними заходами: залучення додаткових власних коштів; зміна розмірів і термінів вкладів на депозити; зміна розмірів позик і графіків їх погашення, отримання додаткових короткострокових кредитів; зміна умов взаєморозрахунків з іншими учасниками проекту; зміна умов оплати придбаних ресурсів і реалізованої продукції. На закінчення варто розглянути уважніше, наскільки точна і адекватна оцінка фінансової реалізованості проекту, одержувана викладеним вище способом. Передумова полягає в тому, що вільні кошти використовуються раціонально, з максимальною ефективністю. Безумовно, це так, але припущення про те, що таке використання забезпечує прибутковість, рівну нормі дисконту, може бути оскаржене.
Дійсно, найбільш ефективним напрямком вкладень у даний момент може бути, скажімо, купівля цінних паперів, що погашаються через 2 роки. Але цими напрямками не можна скористатися, якщо вкладаються кошти знадобляться для проекту через рік. Положення ускладниться ще більше, якщо врахувати фактор ризику проекту. Якщо до того ж вкладати вільні кошти в ризиковані напрями, то ризик проекту ще більше зросте. У цьому зв'язку представляється виправданим кілька скорегувати оцінку фінансової реалізованості, використовуючи для компаундування безризикову норму дисконту, що відображає максимальну прибутковість альтернативних і доступних безризикових короткострокових напрямів вкладень. Більше того, слід передбачити і деякий "резерв" вільних коштів на випадок непередбачених витрат [6].
1.3 Аналіз та оцінка грошових потоків інвестиційних проектів
Самим важливим етапом в аналізі інвестиційного проекту є оцінка прогнозованого грошового потоку [4], складається (у загальному вигляді) з двох елементів: відтоків (необхідних інвестицій) і приток (надходження грошових коштів за вирахуванням поточних витрат). У фінансовому аналізі необхідно ретельно враховувати розподіл грошових потоків у часі. Бухгалтерська звітність про прибутки і збитки не прив'язана до грошових потоків і тому не відображає, коли саме протягом звітного періоду відбувається приплив або відплив коштів. При розробці грошового потоку повинна враховуватися тимчасова вартість грошей. Для зіставлення різночасових значень грошового потоку використовується механізм дисконтування, за допомогою якого в...
