Таблиця 3.4
Проект С, включений у портфель повністю
Проект
Величина інвестицій
Частина інвестицій, що включається до портфель,%
NPV
З
40
100,0
4,82
В
15
75,0
2,01
Всього
55
6,83
Таким чином, дійсно була знайдена оптимальна стратегія формування інвестиційного портфеля. p> Якщо представлені проекти дробленню не піддаються, оптимальну структуру бюджету капіталовкладень визначають перебором всіх можливих варіантів поєднання проектів і розрахунком сумарного NPV для кожного варіанта.
Комбінація, максимизирующая сумарний NPV, буде оптимальною. p> Складемо оптимальний інвестиційний портфель, якщо верхня межа величини вкладень становить 55 тис. грн. і проекти не піддаються дробленню.
Можливі наступні поєднання проектів у портфелі: А + В, A + D, B + D, C + D. Розрахуємо сумарний NPV для кожного варіанту (див. табл. 3.5).
Таблиця 3.5
Сполучення проектів у портфелі та їх NPV
Варіант
Сумарні інвестиції
Сумарний NPV
А + В
50 (30 + 20)
5,19 (2,51 + 2,68)
А + D
45 (30 +15)
3,88 (2,51 + 1,37)
В + D
35 (20 +15)
4,05 (2,68 + 1,37)
С + D
55 (40 +15)
6,19 (4,82 + 1,37)
Отже, оптимальним є інвестиційний портфель, що включає проекти С і D.
За умови, що підприємство має можливість інвестувати до 55 тис. грн. і представлені проекти піддаються дробленню, оптимальним буде портфель, що включає в себе 100 % Проекту В і 87,5% проекту С. Якщо проекти не піддаються дробленню, то оптимальним є інвестиційний портфель, що включає проекти С і D.
ВИСНОВКИ І ПРОПОЗИЦІЇ
Показник чистого приведеного доходу характеризує сучасну величину ефекту від майбутньої реалізації інвестиційного проекту.
На відміну від показника NPV індекс рентабельності є відносним показником. Він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень.
Економічний сенс критерію IRR полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат за проекту.
При оцінці ефективності капітальних вкладень слід обов'язково враховувати вплив інфляції. Це досягається шляхом коригування елементів грошового потоку або коефіцієнта дисконтування на індекс інфляції. Точно такий же принцип покладено в основу методики обліку ризику.
На підставі дослідження ми прийшли до наступних висновків:
перше, проект В є більш кращим, оскільки його IRR значно перевершує IRR всіх інших проектів. Однак найбільший внесок у збільшення капіталу підприємства складає проект С, тому що на порядок перевершує внесок проекту В.
Що стосується критерію РI, то саме більше значення РI проекту В, він найбільш безпечний. p> друге, в нашому випадку все NPV більше 0, тобто всі проекти можуть бути прийняті. У всіх чотирьох проектів PI більше одиниці, значить можна прийняти всі проекти. За зменшенням показника PI проекти упорядковуються наступним чином: B, C, D, A.
третє, якщо оцінку робити з урахуванням впливу інфляції, то проекти В і С слід прийняти. У цьому випадку NPV (А) = -1,05; NPV (В) = 0,28; NPV (С) = 0,23; NPV (D) = -1,05. Проекти А і D слід відхилити. p> У нас є кілька привабливих інвестиційних проектів, проте підприємство через обмеженості у фінансових ресурсах не може здійснити їх всі одночасно. p> Індекс можливих втрат показує, що найменші втрати будуть за проектом А, потім, відповідно, за проектами D, C, B. Таким чином, портфель першого року повинен включити в себе 100% проекту В і 87,5% проекту С; решту проекту С і проекти А і D слід включити в портфель другого року.
Сумарний NPV при такому формуванні портфелів за два роки складе 10,65 тис. грн., а загальні втрати складуть 0,73 тис. грн. і будуть мінімальні в порівнянні з іншими варіантами формування портфелів.
Якщо ...
