мування капіталу»). Ці операційні витрати також повинні враховуватися в процесі оцінки як вартості окремих елементів капіталу, так і середньозваженої вартості, а отже і при формуванні структури капіталу.
З урахуванням розглянутих умов утримання компромісною методики структури капіталу зводиться до того, що у функціонуючих економіці і ринку капіталу цей показник утворюється під впливом багатьох чинників, що мають протилежну спрямованість впливу на ринкову вартість організації. Дані фактори за своїм сумарним формують певне співвідношення рівня прибутковості і ризику використання капіталу організації при різній його структурі. Рівень прибутковості використовуваного капіталу формує показник середньозваженої його вартості, що враховує операційні (трансакційні) витрати по залученню на ринку капіталу окремих його елементів. Рівень ризику використовуваного капіталу формує показник питомої ваги позикового капіталу в загальній його сумі, що генерує при певних значеннях загрозу банкрутства організації.
Графічно сутність компромісною методики формування структури капіталу може бути показана як на рис. 1.6.
Рис. 1.6. Компромісна методика структури капіталу
Як видно з означеної схеми середньозважена вартість капіталу змінює свої тенденції на окремих процесах, пов'язаних із зростанням питомої ваги використовуваного позикового капіталу.
На початковій стадії, питома вага позикового капіталу знаходиться в безризиковою зоні (не починає генерувати загрози банкрутства), його зростання викликає відчутне зниження середньозваженої вартості капіталу (відрізок АБ).
На другій стадії, при відносній невисокою загрозі банкрутства, викликає невисокий зріст вартості позикового капіталу, підвищення його питомої ваги, супроводжується відносною стабілізацією середньозваженої вартості капіталу (відрізок БВ).
На третій стадії, при істотному зростанні загрози банкрутства та відповідному зростанні вартості позикового капіталу, зростання питомої ваги його використання викликає ще більш високе зростання середньозваженої вартості капіталу (відрізок ВГ).
Точка компромісу, представлена ??на графіку, визначає оптимальну структуру капіталу в положенні, відповідному мінімальному значенню показника середньозваженої вартості капіталу. Разом з тим, сучасна компромісна теорія структури капіталу визначає можливість формування точки компромісу на будь-якому відрізку кривої середньозваженої вартості капіталу в залежності від ставлення власників і менеджерів до допустимого рівня ризику. При обережному (консервативному) економічній поведінці (менталітеті) точка компромісу може бути обрана набагато лівіше представленої на графіку, і навпаки - при ризиковому (агресивному) економічній поведінці така точка може бути обрана набагато правіше.
Іншими словами, рівень прибутковості і ризику в процесі формування структури капіталу, виступаючі критерієм її оптимізації в кожному конкретному випадку, власники або менеджери організації вибирають самостійно.
Фундаментальне підставу методики протиріччя інтересів з формування структури капіталу становить положення про розходження інтересів і рівня інформованості власників, інвесторів, кредиторів та менеджерів в процесі управління ефективністю його використання, вирівнювання яких...
