Прибутковий підхід як найбільш прийнятний для оцінки бізнесу
1. Прибутковий підхід як сукупність методів оцінки вартості бізнесу
Прибутковий підхід вважається найбільш прийнятним з точки зору інвестиційних мотивів, оскільки будь-який інвестор, вкладає гроші в діюче підприємство, в кінцевому рахунку купувати не набір активів, що складається з будівель, споруд, машин, обладнання, нематеріальних цінностей і т.д., а потік майбутніх доходів, дозволяє йому окупити вкладені кошти, отримати прибуток і підвищити свій добробут. З цієї точки зору всі підприємства, до яких би галузям економіки вони не належали, виробляють всього один вид товарної продукції - гроші [4].
Прибутковий підхід - це сукупність методів оцінки вартості об'єкта оцінки, заснованих на визначенні очікуваних доходів від об'єкта оцінки. Прибутковий підхід передбачає встановлення вартості бізнесу (підприємства), активу або частки (вкладу) в власному капіталі, у тому числі статутному, або цінного паперу шляхом розрахунку приведених до дати оцінки очікуваних доходів. Даний підхід використовуються, коли можна обгрунтовано визначити майбутні грошові доходи оцінюваного підприємства.
Методи дохідного підходу до оцінки бізнесу засновані на визначенні поточної вартості майбутніх доходів. Основні методи:
- метод капіталізації доходу (МКД);
- метод дисконтування грошового потоку (МДДП).
Метод капіталізації доходу може базуватися на капіталізації майбутнього прибутку або на капіталізації майбутнього нормалізованого грошового потоку. Метод використовується, якщо дохід підприємства стабільний. Якщо передбачається, що майбутні доходи будуть змінюватися по роках прогнозного періоду, для оцінки застосовується метод дисконтування грошових потоків.
Метод капіталізації доходу. У цьому методі визначається рівень доходу за перший прогнозний рік і передбачається, що дохід буде такою ж і в наступні прогнозні роки; в випадку дисконтування грошових потоків визначається рівень доходів за кожний рік прогнозного періоду. Метод заснований на тому, що вартість частки власності в підприємстві дорівнює поточної вартості майбутніх доходів, які принесе ця власність:
V = I/R,
де V - вартість; I - очікуваний періодичний дохід; R - коефіцієнт капіталізації.
В якості капіталізується доходу можуть виступати показники, так чи інакше враховують амортизаційні відрахування: або чистий прибуток після сплати податків, або прибуток до сплати податків, або величина грошового потоку. Метод капіталізації прибутку в найбільшій мірою підходить для ситуацій, в яких очікується, що підприємство протягом тривалого терміну буде отримувати приблизно однакові величини прибутку або темпи її зростання будуть постійними.
На відміну від оцінки нерухомості в оцінки бізнесу даний метод застосовується досить рідко через значні коливань величин прибутків або грошових потоків по роках, характерних для біль...
