від максимально закладається в прогнозі рівня інфляції.
Розглянемо приклад оптимізації портфеля акцій з метою підвищення його прибутковості. Як показав проведений аналіз, в 2013 р обсяг вкладень склав 10300000. Руб. і при цьому темпи зростання доходів по акціях в порівнянні з 2012 р зросли більш активно, що зріс сам обсяг вкладень. Це пов'язано з активізацією на фондовому ринку і поліпшенням його показників.
В даний час у зв'язку з сталися на ММВБ змінами порядку котирування цінних паперів і оцінки рейтингу емітентів, суттєво змінився склад ведучих емітентів та прибутковість їх акцій. Змінена ситуація на фінансовому ринку призводить до того, що існує ймовірність значно підвищити доходи від інвестованих коштів у цінні папери.
Припустимо, що протягом 2014 керівництво планує сформувати портфель цінних паперів на суму 27600000. руб. (тобто в два рази перевищує фактичну суму виходячи з позитивних прогнозних показників ринку)
Майбутній портфель формується виходячи з наступних умов:
Портфель розділений на дві рівні частини. Перша частина являє собою «базу» і включає в себе акції, які показують свій стабільний приріст курсової вартості на ринку в цілому. Друга частина є «ігровим портфелем» і являє собою сукупність акцій, що мають більш високий рівень прибутковості, ніж в цілому по ринку.
Змінюється підхід до покупки акцій. Раніше для фінансових вкладень розглядалася лише галузь зв'язку. В даний час базовий портфель слід залишити в первісному варіанті - всі емітенти належать галузі зв'язку, а ігрова частина повинна включати акції підприємств галузі електроенергетики і газової промисловості, тобто тих, які демонструють найбільш високі темпи зростання.
Частка одного емітента в портфелі не повинна перевищувати 20%. Таким чином, для ігрового портфеля виберемо 6 емітентів зазначених галузей.
Ефективність фінансових інвестицій (ЕФД) може бути оцінена за формулою:
ЕФД=(РСФІ - ІФІ)/ІФІ х 100%, (2.5)
де РСфі - реальна (приведена) вартість фінансового інструмента; ІФІ - сума коштів, що інвестується в фінансового інструмент.
Реальна вартість фінансового інструменту формується під впливом двох факторів: суми майбутнього грошового потоку, що формується конкретним фінансовим інструментом (нараховані відсотки, дивіденди, вартість погашення або реалізації фінансового інструменту); норми прийнятної прибутковості, яка визначається як сума норми прибутковості по безризикових інвестицій та норми премії за ризик конкретного фінансового інструменту. Згідно з цією ж формулою розраховується і дохід по портфелю в цілому. Розглянемо дані наведені в таблиці 2.6. Як видно, структура ігрового портфеля склалася таким чином, що п'ять груп емітентів мають частку, що дорівнює 19% і один емітент - 5%.
Таблиця 2.6 - Показники прибутковості і структури портфеля акцій в прогнозному періоді
Найменування емітента акційДоходность акцій,% Частка вкладень в ігровому портфелі,% Сума вкладень, млн. руб.Доход, млн. руб.Первая група підприємств галузі связі12192,60,312ОАО Россвязь 14192,60,364Вторая група підприємств галузі связі11192,60,286ОАО Татнефть 13192,60,338ЛУКОЙЛ12192,60,312ОАО Газпром 1350,70,091 цінний папір портфель ризик
Якщо інвестор протягом усього періоду не вкладає і не забирає кошти з портфеля, загальний його дохід являє собою суму доходу по всіх акціях, тому загальний дохід від ігрового портфеля в нашому випадку складе:
, 312 + 0,364 + 0,286 + 0,338 + 0,312 + 0,091=1,703
Дохід за базовим портфелю оцінюється виходячи із середнього рівня доходу за ним за попередні періоди часу.
Якщо в 2013 р дохід від вкладених в акції на суму 10300000. руб. склав 0710000. руб., то виходячи з формули отримуємо, що прибутковість дорівнює
(11,1 - 10,3)/10,3 х 100%=6,9%
Тепер розрахуємо майбутню вартість портфеля з урахуванням 6,9% його прибутковості по базової частини на суму 13800000. руб.
, 8 х 1,069=14700000. руб.
Чистий дохід складе:
, 7 - 13,8=0900000. руб.
У цілому за рекомендованим портфелю дохід складе:
, 7 + 0,9=2600000. руб.
Таким чином, передбачається, що короткострокові фінансові інвестиції спрямовуються на формування наближеного до середньоринкового портфелю портфель з акціями (помірний портфель). Це випливає із зіставлення структури загального фондового ринку за принципом ринкової рівноваги.
3. Проблеми та шляхи вдосконалення ринку...
