ся двома основними умовами:
граничним ефектом фінансового левериджу. Так як обсяг власних фінансових ресурсів формується на попередньому етапі, загальна сума використовуваного власного капіталу може бути визначена заздалегідь. По відношенню до неї розраховується коефіцієнт фінансового левериджу (коефіцієнт фінансування), при якому його ефект буде максимальним. З урахуванням суми власного капіталу в майбутньому періоді і розрахованого коефіцієнта фінансового левериджу обчислюється граничний обсяг позикових коштів, забезпечує ефективне використання власного капіталу.
Ефект фінансового важеля (ЕФВ) - це приріст до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього. Дана формула відкриває перед фінансовим менеджером широкі можливості по визначенню безпечного обсягу позикових коштів, розрахунку допустимих умов кредитування, полегшення податкового тягаря для підприємства, визначення доцільності придбання часток підприємства з тими чи іншими значеннями диференціала, плеча важеля та рівня ЕФР в цілому.
забезпеченням достатньої фінансової стійкості підприємства. Вона повинна оцінюватися не тільки з позиції самого підприємства, але і з позиції можливих його кредиторів, що забезпечить згодом зниження вартості залучення позикових коштів.
З урахуванням цих вимог підприємство встановлює ліміт використання позикових коштів у своїй господарській діяльності.
. Оцінка вартості залучення кредитів з різних джерел. Така оцінка проводитися в розрізі різних форм позикового, яка притягається підприємством із зовнішніх і внутрішніх джерел. Результати такої оцінки є основою розробки управлінських рішень щодо вибору альтернативних джерел залучення позикових коштів, що забезпечують задоволення потреб підприємства в позиковому капіталі.
. Визначення співвідношення обсягу позикових засобів, що залучаються на коротко - і довгостроковій основі. Розрахунок потреби в обсягах коротко - і довгострокових позикових коштів обгрунтовується на цілях їх використання в майбутньому періоді. На довгостроковий період (понад 1 року) позикові кошти залучаються, як правило, для розширення обсягу власних основних засобів і формування відсутнього обсягу інвестиційних. На короткостроковий період позикові кошти залучаються для всіх інших цілей їх використання.
Розрахунок необхідного розміру позикових коштів в рамках кожного періоду здійснюється в розрізі окремих цільових напрямів їх майбутнього використання. Метою цих розрахунків є встановлення термінів використання залучених позикових коштів для оптимізації співвідношення довго - і короткострокових їх видів. У процесі цих розрахунків визначаються повний і середній термін використання позикових коштів.
Повний термін використання позикових засобів включає в себе три тимчасових періоди:
строк корисного використання - це період часу, протягом якого підприємство безпосередньо використовує надані позикові кошти у своїй господарській діяльності;
пільговий період - період часу з моменту закінчення корисного використання позикових коштів до початку погашення боргу. Він служить резервом часу для акумуляції необхідних коштів;
термін погашення - це період часу, протягом якого відбувається повна виплата основного боргу і відсотків по використовуваних позикових засобах. Цей показник використовується в тих випадках, коли виплата основного боргу і відсотків здійснюється не одномоментно після закінчення терміну використання коштів, а частинами протягом певного періоду часу за передбаченим графіком.
Розрахунок повного терміну використання позикових коштів здійснюється в розрізі перерахованих елементів виходячи з цілей їх використання і сформованої на фінансовому ринку практики встановлення пільгового періоду і терміну погашення. Середній термін використання позикових коштів являє собою середній розрахунковий період, протягом якого вони знаходяться у використанні на підприємстві.
Він визначається за формулою:
ССЗ=СПЗ/2 + ЛП + ПП/2, (2.1)
де ССЗ - середній термін використання позикових коштів;
СПЗ - строк корисного використання позикових коштів;
ЛП - пільговий (граціонний) період;
ПП - термін погашення.
Середній термін використання позикових коштів визначається по кожному цільовому напрямку залучення цих коштів; за обсягом їх залучення на коротко - і довгостроковій основі; по залученої сумі позикових коштів в цілому. Співвідношення позикових коштів, залучених на коротко - і довгостроковій основі, може бути оптимізовано також з урахуванням вартості їх залу...
