завдання можна провести і ранжирування проектів, тобто вибір оптимального проекту.
Розрізняють дві групи методів оцінки інвестиційних проектів:
1. прості або статичні методи;
2. методи дисконтування.
Прості або статичні методи базуються на допущенні рівної значимості доходів і витрат в інвестиційній діяльності, не враховують тимчасову вартість грошей.
До простих відносять: а) розрахунок терміну окупності, б) розрахунок норми прибутку.
Норма прибутку показує, яка частина інвестиційних витрат відшкодовується у вигляді прибутку. Вона розраховується як відношення чистого прибутку до інвестиційних витратам.
В
Дисконтовані методи оцінки ефективності інвестиційного проекту характеризуються тим, що вони враховують тимчасову вартість грошей.
При економічній оцінці ефективності інвестиційного проекту використовуються широко відомі в світовій практиці показники:
В· наведена вартість (PV);
В· чиста приведена вартість (NPV);
В· термін окупності (PBP);
В· внутрішня норма дохідності (IRR);
В· індекс рентабельності (прибутковості) (PI).
Наведена вартість (PV). Завдання будь-якого інвестора полягає в тому, щоб знайти таке реальне засіб, який принесло б у кінцевому підсумку дохід, що перевершує витрати на його придбання. При цьому виникає складна проблема: гроші на придбання реального засобу необхідно витрачати сьогодні (у момент t = 0), віддачу ж інвестиція зазвичай дає не відразу, а по закінченні якогось проміжку часу (в момент t = 1). Отже, для вирішення поставленого завдання необхідно визначити вартість реального кошти з урахуванням віддаленості в часі майбутніх надходжень (доходів) від його використання.
У загальному випадку, щоб знайти теперішню вартість PV будь-якого засобу (реального або фінансового), використовуваного протягом певного холдингового (Інвестиційного) періоду, необхідно величину очікуваного потоку доходу від даного засобу (С) помножити на величину 1/(1 + r):
,
де r визначає прибутковість найкращого альтернативного фінансового кошти з таким ж холдинговим періодом і аналогічним рівнем ризику.
Величину: br/>
називають фактором дисконту (коефіцієнтом дисконтування). Прибутковість альтернативного фінансового засоби r називається нормою (ставкою) дисконту. Ставка дисконту визначає витрати упущеної можливості капіталу, оскільки характеризує, яку вигоду упустила фірма, інвестувавши гроші в реальні активи, а не в найкращий альтернативне фінансовий засіб.
Щоб визначити доцільність придбання реального засоби вартістю руб. необхідно:
а) оцінити, який потік доходу Сn за весь холдинговий період він очікує від реального засобу;
б) з'ясувати, яка цінний папір з таким же холдинговим періодом має, той же рівень ризику, що і планований проект;
в) визначити прибутковість r цього цінного паперу в даний час;
г) обчислити теперішню вартість PV планованого потоку доходу Cn шляхом дисконтування майбутнього потоку доходів:
В
д) порівняти інвестиційні витрати з приведеною вартістю PV:
якщо PV> Co, то реальний засіб можна купувати;
якщо PV
якщо PV = Co, то реальний засіб можна і купувати, і не купувати (тобто з економічної точки зору інвестування в реальний засіб не має ніякої переваги у порівнянні з вкладенням грошей в цінні папери або в інші об'єкти).
Деякі кошти можуть забезпечувати безперервний потік доходів протягом необмеженого проміжку часу. Наведена вартість такого засобу при заданій і незмінній ставці дисконту r становить величину
В
Наведена вартість ануїтету, що дає потік доходу С протягом n періодів (років) при незмінній ставці дисконту r вираховується за формулою:
,
де - фактор ануїтету, який визначається наступним чином:
В
Чистий приведена вартість (NPV). Доцільність придбання реального кошти можна оцінювати з допомогою чистої приведеної вартості (NPV), під якою розуміють чистий приріст до потенційних активів фірми за рахунок реалізації проекту. Іншими словами, NPV визначається як різниця між приведеною вартістю PV засоби та сумою початкових інвестицій:
В
Термін окупності (РВР). Термін окупності проекту - це період, протягом якого відбувається відшкодування початкових інвестиційних витрат, або ж це кількість періодів (кроків розрахунку, наприклад, років), протягом яких акумульована сума передбачуваних майбутніх потоків доходів буде дорівнює сумі початкових інвестицій.
Як правило, фірма сама встановлює прийнятний термін закінчення інвестиційного проекту, наприклад k кроків. Цей термін визначається фірмою на підставі своїх власних стратегічних і тактичних установок: наприклад, керівництво фірми відкидає будь-які проекти тривалістю понад 5 років, оскільки через 5 років фірму планується пер...
