жна відзначити різноманіття існуючих ризиків, їх непросту природу, багатоаспектність діяльності з управлінню ризиками.
2.2 Аналіз валютних ризиків як основа для розробки програм хеджування
Постійно зростаюче волантільності валютних курсів збільшує ризики вітчизняних суб'єктів господарювання, що здійснюють зовнішньоекономічну діяльність. У результаті значних коливань курсів валют зростає невизначеність фінансових результатів від проведення експортно-імпортних операцій, знижується ефективність фінансового планування.
У результаті суб'єкти господарювання все частіше замислюються про необхідність впровадження в практику фінансово-господарської діяльності нових фінансових інструментів, що дозволяють контролювати валютні ризики. Одним з таких інструментів в практиці зарубіжних компаній є деривативи, за допомогою яких управління ризиками стає простим і ефективним. Необхідність розробки механізму використання деривативів як інструментів управління валютними ризиками у зовнішньоекономічній діяльності виникає у зв'язку з усвідомленням масштабу втрат, які несе організація, і які можуть виникнути в майбутньому.
Однак для того, щоб правильно організувати процес управління ризиками за допомогою деривативів, необхідна чітка і продумана Програма, основою якої стає аналіз валютних ризиків. p> Розробка Програми управління валютними ризиками під зовнішньоекономічної діяльності з використанням деривативів (Програми хеджування) включає кілька етапів, на першому з яких випливає сформулювати основні цілі і завдання хеджування, а також ідентифікувати і оцінити ризики [11, с.16].
Для оцінки ризиків у світовій практиці використовуються різні методики, найбільш популярною із яких є методика визначення ризикової вартості.
Ризикова вартість (VaR) відображає максимально можливі збитки від зміни вартості активів, які можуть мати місце за даний період часу із заданою ймовірністю їх виникнення. Ризикова вартість - це розмір збитку, який може бути перевищений з ймовірністю не більше х% (не буде перевищений з імовірністю (100-х)%) протягом наступних п днів. Для визначення величини ризикової вартості необхідно знати залежність між розмірами прибутків і збитків і ймовірностями їх виникнення [11., с. 16]. p> У результаті проведених досліджень білоруського валютного ринку різними методами були отримані такі дані (таблиця 1) [11, с. 17]:
Таблиця 2.1 - Розрахунок і верифікація денний ризикової вартості
Долар США
Євро
Російський
рубль
історичного моделювання
дельта-нормальний
історичного моделювання
дельта-нормальний
історичного моделювання
дельта-нормальний
Ризикова вартість за день, у% до вартості контракту
0,5%
1,68%
1,22%
1,99%
1,01%
1,076%
Ймовірність
100%
100%
89,38%
91,38%
93,97%
93,6%
Зі змісту таблиці 1 випливає, що з імовірністю 95% максимальний розмір збитків на 1 млн. валюти контракту не перевищить за долара США - 80,9 млн. білоруських рублів, по євро - 34,2 млн. білоруських рублів, а по російському рублю - 1.6 млн. білоруських рублів.
Підтвердженням необхідності використання похідних фінансових інструментів можуть стати графіки динаміки денний ризикової вартості, розрахованої на підставі даних 2000-2009 рр.. (Малюнок 1), які підтверджують тенденцію зростання ризикової вартості зовнішньоекономічних контрактів, укладених у євро та російських рублях і відносну її стабілізацію за доларовими контрактами в 2008 році. У 2009 році ризикова вартість експортно-імпортних контрактів, укладених у різних валютах вирівнялася, що обумовлено переходом Національного банку Республіки Білорусь на новий спосіб курсоутворення, заснований на використанні валютної корзини [11, с. 17]
В
Рис. 1 - Динаміка денної ризикової вартості за зовнішньоекономічними контрактами, укладеними в різних валютах
На другому етапі розробки Програми управління ризиками за допомогою похідних фінансових інструментів слід зробити розрахунок можливих прибутків-збитків з урахуванням прогнозованого діапазону зміни курсів валют.
Волатильність вітчизняного валютного ринку характеризується наступними показниками (таблиця 2.2) [11, с. 17]:
Таблиця 2.2-Волатильність різних валют на білоруському ринку
Волатильність
На 1 січня 2009р.
На 1 жовтня...
