я перерахунку доходів підприємства у його вартість. Коефіцієнт капіталізації може бути розрахований на основі ставки дисконтування (з вирахуванням з ставки дисконтування очікуваних середньорічних темпів приросту грошового потоку). Метод капіталізації доходу найбільш вживемо в умовах стабільної економічної ситуації, яка характеризується постійними рівномірними темпами приросту доходу.
Коли не вдається зробити припущення щодо стабільності доходів та / або їх постійних рівномірних темпів приросту, використовуються методи дисконтування грошових потоків, які засновані на оцінці доходів у майбутньому для кожного з кількох тимчасових проміжків. Ці доходи потім перераховуються у вартість шляхом використання ставки дисконтування і техніки поточної вартості.
Методи дисконтування доходів припускають складання чіткого прогнозу динаміки розвитку підприємства, як правило, на найближчі 3-7 років, тобто аж до моменту, коли коливаннями у темпах росту можна знехтувати. Всі спрогнозовані доходи потім дисконтуються, тобто їх майбутня величина приводитися до вартості цих грошей на дату оцінки. Таким чином, основні завдання при використанні методів дисконтування полягають у наступному: а) правильно спрогнозувати майбутні доходи підприємства; б) врахувати можливі фактори ризику в ставці дисконтування.
Відмінною особливістю і головним достоїнством даного методу є те, що він дозволяє врахувати Несис?? Ематіческіе зміни потоку доходів, які не можна описати який або математичною моделлю. Дана обставина робить привабливим використання методу дисконтованих грошових потоків в російських умовах, що характеризуються сильною мінливістю цін на продукцію, сировину, матеріали, істотно впливають на вартість оцінюваного бізнесу. Ще одним аргументом, виступаючим на користь застосування зазначеного методу, є наявність інформації, що дозволяє обгрунтувати модель доходів і витрат у прогнозний період (фінансова звітність підприємства, дані дослідження ринку, ретроспективний аналіз оцінюваного підприємства, що дозволяє виявити тенденцію його розвитку, дати рекомендації по стратегії подальшого розвитку , які є невід'ємною частиною DCF-аналізу).
чисельно мірою інвестиційного ризику, в моделі розрахунку методом дисконтування, є ставка дисконтування. Як відомо, вартість грошової одиниці з часом зменшується, тобто для отримання достовірної оцінки необхідно привести майбутні грошові потоки до еквівалентної поточної вартості. І, нарешті, по закінченні прогнозного періоду бізнес здатний ще приносити дохід і тому має ще й деякої залишковою вартістю. Сума поточної вартості грошових потоків у прогнозний період і поточного значення залишкової вартості та буде дорівнює ринковій вартості оцінюваного підприємства (бізнесу).
На відміну від методу дисконтування, метод капіталізації передбачає, що в майбутньому всі доходи підприємства будуть або одного розміру, або будуть мати постійну величину середньорічних темпів зростання. Подібний підхід, певною мірою більш простий, оскільки не потрібно складання середньо-і довгострокових прогнозів доходів. Однак час методу, заснованого на капіталізації доходу, прийде трохи пізніше: коли настане етап стабільного розвитку країни. На сьогоднішній день застосування капіталізації в оцінці бізнесу обмежена колом найбільших російських підприємств з відносно стабільними доходами, що знаходяться на стадії зрілості свого житт...
